币圈界报道：

方舟为何在低谷期加仓Circle？

面对USDC发行商Circle Internet Group股价自IPO后大幅回落，凯茜·伍德领导的方舟投资并未退缩，反而在市场情绪低迷之际再度出手。根据最新披露数据，周二旗下三只主动管理型ETF合计购入22万股该公司股份，按当日63.22美元收盘价计算，交易额约1390万美元。此次增持标志着方舟在股价年初下跌逾22%、较高点蒸发近76%的背景下，选择逆市布局。这一操作呼应其一贯策略：在市场波动中强化对数字资产底层基建的投资配置。

核心持仓已成战略重心，非短期投机

截至周三，方舟累计买入量已达725,517股，分布于其主要创新类ETF中。其中，在金融科技创新基金中，Circle占比4.37%，位列第七大重仓股，市值约3300万美元；在旗舰创新基金中，其权重达3.35%，为第九大持仓，价值约2.18亿美元。这些配置表明，该股已被纳入方舟的长期结构性资产组合，而非临时性战术调整。当前增持节奏与部分投资者重新评估风险形成鲜明对比，凸显出不同视角下的价值判断差异。

市场信心分化：谁在押注未来？

方舟的持续建仓释放出强烈信号：其坚信Circle在稳定币生态中的基础性地位不可替代，尤其在美元锚定资产向支付系统、代币化金融及机构结算场景渗透的过程中。然而，现实层面的挑战同样显著——公开交易的稳定币公司尚属新兴类别，投资者仍在探索如何合理衡量其收入模型，涵盖储备质量、链上活动、监管动态与实际使用频率等多重维度。当前股价走势反映市场对上述叙事的再定价过程正在进行。

分析师转向审慎：从看涨到警惕转变

就在方舟加码之际，多位分析师已调整立场。数字资产研究机构10x Research指出，当股价跌破80美元后，不再视其为买入机会。此前认为具备吸引力的价格区间已被放弃，理由是基本面出现“实质性恶化”。关键警示来自链上指标：活跃地址数量下降，暗示用户参与度减弱。对于稳定币发行方而言，仅看市值无法全面反映网络健康状况，真正决定长期价值的是交易频次、交易所流动性、DeFi需求以及跨平台转移行为。尽管当前USDC市值约为730亿美元，同比仍上涨17%，但环比下滑3%及活动放缓趋势引发深层忧虑。

稳定币股的未来走向：估值逻辑正在重塑

Circle的表现已成为检验资本市场对稳定币业务估值方式的关键案例。其优势在于强合规形象、广泛的美元锚定应用以及在加密生态中的中枢角色。然而，随着IPO热潮退去，投资者正以更传统标准审视其盈利能力、用户活跃度和可持续性。这种转变导致战略投资者（如方舟）与基本面分析者之间出现明显分歧。前者关注长期嵌入支付与资产数字化的前景，后者则紧盯近期使用数据是否反弹。最终，该股能否摆脱下行压力，取决于USDC能否重启强劲增长，而非仅靠机构买入的新闻效应。在这一转折点前，它仍将是一场信念与估值之间的拉锯战。