币圈界报道：

比特币Puell倍数周期低点刷新纪录，底部趋稳信号显现

比特币Puell倍数在本轮周期中触及0.53的低位，创下自2018年以来的最高底部水平。该指标反映矿工从新产出比特币中获得的收入与过去365天平均值的比率，其深度回升预示着市场下行空间正在收窄。

连续周期底部逐步抬升，减半效应被抵消

自2018年首次记录以来，每一轮周期的底部读数均呈现递增趋势。本周期最低值为0.53，高于此前2018年（0.28）、2022年（0.35）及2024年9月（0.49）的低点。分析师指出，这一现象并非由四年一度的区块奖励减半所主导，因该事件在数学上对矿工收入与供应量的影响相互抵消。

真正驱动底部抬升的核心因素是：比特币在各次下行阶段的回撤幅度已明显缩小，反映出市场韧性增强。

历史低读数对应收益潜力显著提升

自2013年起，当Puell倍数低于0.65时，后续180天内的中位数回报率约为55%，远超随机入场点的28%基准。此类时期通常伴随30%至40%的回撤范围，而历史上深度熊市往往导致60%以上的跌幅。

尽管信号具备较高胜率，但并非绝对可靠——仅约57%至67%的情况能在180天后以更高价位收尾，与整体随机入场成功率相近。2022年7月即为一例，当时信号未能持续转强。

价格高位形成低点，需突破确认才具决定性

2024年和2026年的低点出现在相对较高的价格区间内，表明这些位置更多是技术性低点，而非基本面底部。只有当价格跌破近期低点并维持数周，才能构成更具说服力的转折信号。

大额订单持续吸纳散户抛压，支撑区间稳固

链上数据揭示，在64700美元附近，大型交易者累计净买入逾14亿美元，呈现显著积极成交量差额。与此同时，散户层面出现约6.04亿美元的净卖出，中等规模订单则基本持平。

这种买方集中度与卖方分散化的背离，解释了为何比特币在压力测试中仍能维持更高低点。大额订单的持续承接有效缓冲了小户抛售带来的下行压力，使价格难以突破当前震荡区间。

分析师提醒，若未来大额买单动能减弱或散户抛售加速，当前格局可能被打破。目前来看，买盘主导态势仍在延续，为市场提供关键支撑。