币圈界报道：

加密生态进入深度整合期：头部协议主导收入格局

ARK Invest研究主管洛伦佐·瓦伦特在社交平台X上发布观点，认为当前加密领域正处于自诞生以来最显著的整合周期。这一进程由投资者行为趋稳及应用层收益分配高度集中所驱动，仅少数具备真实用户粘性和产品匹配度的项目能持续获取增长资源。

应用收入高度聚合，三巨头占近八成份额

数据显示，目前Hyperliquid与Pump.fun共同贡献了加密应用总收入约67%；若将Ethena纳入统计，前三名平台总占比已接近80%，创下历史峰值。这种集中化现象被瓦伦特视为行业成熟的关键信号。

资本筛选机制强化，弱项目面临生存压力

随着资金流向趋于理性，缺乏可持续使用场景或无法建立护城河的平台愈发难以获得融资支持。瓦伦特预测，未来将出现更多项目关停、重组甚至申请破产保护，行业淘汰率将持续上升。

平台退出潮凸显基础设施层面的整合压力

近期多起交易所停运事件印证了这一趋势。BitMEX宣布将在9月结束运营，理由为交易活跃度不足，并已提前缩减合约品种。紧随其后，BitMart确认将于2027年1月全面终止服务，归因于对市场环境与长期战略的重新评估。

并购成为替代性扩张路径，巨头借力本地化布局

除关闭外，收购亦是整合的重要形式。本月早些时候，Bybit完成对数字资产公司NOBI的多数股权收购，借此在印度尼西亚设立本地运营主体，拓展其在亚洲关键市场的渗透能力，体现通过整合实现规模跃升的战略逻辑。

未来焦点：集中度是否将持续扩大

瓦伦特强调，接下来需密切关注收入集中度是否进一步向少数领先平台倾斜，以及更多交易平台是否启动重组或退出流程。尽管过程艰难，但他认为此轮整合将最终提升系统韧性，为长期发展奠定更清晰的结构基础。