币圈界报道：

挖矿难度骤降19.9%：全球算力收缩进入深水区

比特币挖矿难度已从2025年11月约156万亿的峰值回落19.9%，降至126.23万亿，成为专用集成电路（ASIC）时代以来第三大降幅。这一趋势并非短期波动，而是持续287天的系统性收缩，反映出网络算力从超1 ZE/s高位下滑至2026年7月底的868 EH/s。

算力退潮与经济压力并行

当前的算力流失并非由单一政策驱动，而是减半后收入锐减、比特币价格同比下跌47%、能源成本攀升以及矿商主动寻求更高收益路径共同作用的结果。每区块收入在不到一年内缩水74%，导致大量老旧设备无法维持运营，算力价格逼近每PH/s每日32美元，远低于多数运营商盈亏平衡点。

矿商抛售创纪录：从被动止损到主动转型

2026年第一季度，上市矿商合计抛售超32,000枚比特币，超越2025年全年总量，也超过2022年熊市期间的抛售规模。这并非仅因电费支付需求，更多是出于资产负债表管理——通过出售储备偿还比特币抵押贷款，或为向人工智能领域转型提供资金支持。

AI转型重塑矿业估值逻辑

矿业公司的价值重心正从“比特币产量”转向“电力资产配置”。以Hut 8为例，其德克萨斯园区的AI租约总值已达266亿美元；Core Scientific与AMD合作覆盖约530兆瓦，潜在收入超240亿美元；TeraWulf第一季度AI托管收入首次突破挖矿收入。这些合同使矿业股在比特币价格下跌背景下仍实现56%涨幅，彻底打破历史联动关系。

自我强化循环下的市场博弈

矿商抛售加剧了价格下行压力，形成“价格下跌→抛售增加→进一步压价”的负反馈机制。然而，当部分设施被改造为高回报的AI数据中心后，原有挖矿能力并未消失，而是转移至更具确定性的应用场景。这种结构性转变改变了行业的生存逻辑。

未来关键观测指标

下一次难度调整将揭示当前停机潮是否终结；第二季度抛售数据可判断财务压力演变趋势；比特币价格若回升至80,000美元以上，将显著缓解边际矿工困境；而各大AI项目能否按计划落地，则决定转型能否兑现承诺。

监管与技术挑战并存

混合运营模式面临双重监管风险：同一园区同时开展挖矿与AI托管可能遭遇不同司法管辖区的分类与合规要求。此外，AI对功率密度、冷却效率和网络稳定性提出更高标准，现有矿场需投入巨额资本进行升级，转型过程存在明显延迟与不确定性。