币圈界报道：

亏损与股价背离：2026年第二季度财报深度解析

2026年7月30日，Strategy发布第二季度财报，净亏损达82.2亿美元，摊薄每股亏损24.45美元，远逊于分析师预测的每股2.19美元，差距逾十倍。然而，当日公司股价收于97.74美元，涨幅达4.41%，形成显著反差。

亏损本质为账面调整，非实际资金流失

该季度几乎全部运营亏损（83.3亿美元）源于会计准则下的公允价值变动，而非真实现金支出。根据FASB最新规定，公司须按市值重估其比特币持仓。由于比特币价格在本季度下行，导致资产负债表产生83.2亿美元未实现亏损——这一数字仅反映账面波动，若价格回升将自动逆转。

公司并未出售任何比特币，亦无现金流外流。这一被广泛报道的巨额亏损实为会计处理结果，并不反映业务经营失败。

核心资产配置现状与估值逻辑

截至报告期，Strategy持有843,775枚比特币，累计购入成本约636亿美元，平均单价75,476美元，稳居全球企业级比特币持有者首位。以当前约64,000美元计价，其头寸账面亏损约97亿美元，但同样属于非现金性质，不具备永久性损失属性。

公司股价自2024年11月高点543美元回落，年内一度跌至81.81美元的52周低点。财报发布当日收于97.74美元，次日回调至约90.80美元。相较历史高点414.36美元，跌幅达83%；较52周低位则上涨11%。所有覆盖该股的分析师维持“强力买入”评级，12个月目标价均值为303.64美元，意味着仍有超210%上行空间。

Saylor在财报说明中指出：“在市场情绪低迷、质疑声四起之际，我们持续推进商业模式演进，致力于将数字信用确立为全新资产类别。”

市场真正聚焦的驱动力

股价走强的核心原因在于投资者跳过了GAAP亏损表，转而重视两项关键指标：软件订阅收入同比增长54%，以及美元现金储备已达37.5亿美元，足以覆盖未来约25个月的优先股利息支付，且无需动用任何比特币资产。

尽管82.2亿美元的亏损占据媒体头条，真正支撑市场信心的是37.5亿美元的储备规模与强劲的软件业务增长，这构成了本轮股价反弹的真实根基。