币圈界报道：

MSCI启动跨资产类别公司资格审查，加密企业成焦点

MSCI已将Strategy与Metaplanet纳入拟议剔除名单，依据的是其在非运营型资产结构下的财务特征。该评估方法并非专为比特币设计，而是适用于所有资本密集型、以投资积累为核心的上市公司。

新评估框架覆盖多类资产，不局限于数字资产

尽管最初源于对加密货币公司的关注，但当前方法论已扩展至全市场范围。截至2026年5月的模拟结果显示，包括铀矿企业Yellow Cake PLC在内的三家公司均符合剔除标准，表明该机制旨在识别以投资为核心而非业务运营的企业形态。

五项测试构建企业资格判定体系

若公司运营资产占总资产比例低于50%，则需通过五项附加指标检验：运营资产强度、运营支出与资产比值、经营现金流表现、公允价值波动对业务的影响程度，以及对外部融资的依赖度。至少四项未达标者将面临资格丧失风险。

观察名单与正式剔除双轨并行

现有成分股若仅在最新财报中未能达标，将进入为期两年的观察期；连续两次审查失败才会被正式移出指数。这一机制解释了为何SharpLink仅列于观察名单，而Strategy和Metaplanet已被列入剔除组。

核心争议：企业属性边界何在

Strategy虽保留软件分析业务，但其资产负债表中比特币占比超过九成，且资金来源主要依赖股权与债务发行。此类特征触发了运营资产强度、融资依赖度及公允价值波动敏感性等多项测试，使其成为界定“运营企业”与“投资工具”界限的关键案例。

规模差异凸显规则影响不对称

尽管两家企业市值悬殊——Strategy约239.3亿美元，Metaplanet仅6.54亿美元——但均落入剔除范畴。前者权重更高，可能引发更大指数调整波动；后者则反映小型资本密集型企业同样面临结构性挑战。值得注意的是，自由流通市值仅用于指数计算，并不直接等同于抛售压力。

未来影响或将重塑融资逻辑

一旦被剔除，虽然不影响企业继续发行证券或增持比特币，但可能改变其在资本市场的可得性与成本。被动基金持仓变化或影响流动性定价，进而反向作用于未来融资效率，形成新的市场反馈循环。

最终裁决将在10月揭晓

市场各方可在9月30日前提交意见，MSCI预计于10月16日发布咨询结果。若采纳新方案，将于2026年11月起执行。本轮变革已超越比特币特殊待遇之争，转而聚焦于上市企业本质属性的重新定义——当投资资产主导经济行为时，企业是否仍属运营实体？