币圈界报道：

密码朋克矿业启动：以股权凭证获取18% Zcash算力

密码朋克矿业于8月18日正式上线，初始算力约为4.2 GSol/s，占据当前Zcash网络总算力的近五分之一。这批设备源自温克尔沃斯资本旗下关联企业莫里亚矿业，交易采用股权凭证而非现金结算，标志着新型资产配置模式在加密挖矿领域的落地。

算力与代币储备整合：构建双重控制权结构

此次收购使密码朋克公司同时掌握大量流通中的ZEC代币及核心挖矿基础设施。此前该公司已持有约32.3万枚ZEC，约占总量1.92%，并设定目标将持股比例提升至5%。如今其资产负债表涵盖生产性算力与潜在收益来源，形成罕见的自循环生态。

与传统矿池运作机制的根本差异

相较今年4月Foundry推出的机构级矿池（一度占全网30%算力），后者仅提供托管服务，不拥有矿机或积累代币。而密码朋克则直接持有硬件资产，并通过区块奖励持续生成新发行的ZEC，实现从挖矿到资产积累的闭环控制，获得多维经济利益。

资深矿工加盟，强化运营实力

前北美首座电厂改造成比特币矿场的主导者凯文·张正式加入，出任挖矿负责人。他自2014年起参与比特币挖矿，2016年进入Zcash领域，并曾主导大型比特币矿池建设。其专业背景为新矿企注入关键技术动能。

财务效益对比凸显挖矿吸引力

据首席投资官威尔·麦卡沃伊披露，当前Zcash挖矿每兆瓦时可带来约450美元收入，远高于AI数据中心托管的223美元水平。截至UTC时间06:23，ZEC价格为503.38美元，市值达84.7亿美元，24小时交易量2.637亿美元，流通供应量1682万枚，最大供应量2100万枚。

内部交易结构引发利益冲突疑虑

温克尔沃斯资本代表及首席投资官均已进入密码朋克董事会，该机构持股比例约19.9%。本次交易中，其作为买卖双方角色重叠，导致公司总股本由约1.08亿股增至1.51亿股，稀释幅度达29%，其中仅537万股可在无需股东投票前提下发行，引发治理透明度讨论。

从生物科技公司转型至加密核心参与者

早在2025年11月，密码朋克尚为肿瘤治疗研发企业Leap Therapeutics。在温克尔沃斯资本领投的5888万美元私募后更名，并用5000万美元购入超20万枚ZEC。次月，创始人Zooko Wilcox加入担任战略顾问。今年3月，公司联合a16z、Coinbase等向Zcash开放实验室注资500万美元，实现首个盈利年度——480万美元，主要来自未实现的ZEC资产增值。

危机应对与长期承诺并行

尽管4月至5月期间因市场波动及Orchard隐私池漏洞事件导致股价暴跌，但公司仍坚持5%持有目标。在漏洞被修复后，官方强调“机构级安全文化”已经受考验，并呼吁投资者理性看待短期波动。

未来路径：集中化风险还是行业范本？

随着铁木（Ironwood）升级纳入发展路线图，密码朋克所构建的算力-储备双控体系是否将触发监管审查，抑或成为其他数字资产项目效仿的样本，仍是悬而未决的核心议题。其模式或将重塑加密货币挖矿与资本布局之间的关系。