币圈界报道：

比特币矿商巨额投入基础设施，AI收入仍处起步阶段

2026年上半年，九家公开披露财务数据的比特币矿商在资本资产上累计投入51.1亿美元，而其直接报告的人工智能与高性能计算业务总收入仅为3.412亿美元，整体支出与收入之比接近15比1。这一数据凸显出行业正经历大规模基础设施重构，但商业化回报尚未同步释放。

第二季度AI收入环比激增五成，转型动能初现

在报告期内，九家相关企业的合并AI及HPC收入达到2.058亿美元，较第一季度的1.354亿美元实现52%的环比增长。该趋势表明，部分矿商正逐步将闲置算力转化为可变现的托管服务，其中核心企业如Core Scientific、TeraWulf和Bitdeer均报告了显著提升。

从矿场到智算中心：硬件适配仍是关键瓶颈

尽管矿场具备电力资源和土地优势，但将其改造为符合AI需求的就绪型设施需额外投入变电站建设、冷却系统部署、网络架构升级以及大量GPU采购。这些前置成本必须在客户正式签约前完成融资，因此项目交付周期、电网稳定性与租户集中度成为决定投资回收速度的核心变量。

头部企业加速布局，收入结构出现分化

以Core Scientific为例，其第二季度数据中心托管收入达1.367亿美元，环比增长近76%，同期资本支出高达7.975亿美元。公司表示已有437兆瓦容量进入计费阶段，并与AMD达成未来五年覆盖约530兆瓦的协议，潜在收入规模超140亿美元。与此同时，TeraWulf首次实现HPC租赁收入超过比特币挖矿收益，显示其向可持续性收入模式转型的初步成效。

涵盖15家矿商与数据中心企业的最新财报数据显示，2026年报告期内总资本支出达307亿美元，同比2025年全年增长42.6%。这反映出行业正处于扩张高峰期。部分企业通过出售比特币资产获取现金流，如MARA Holdings在一季度变现15亿美元；而HIVE则采取稳健路径，虽其HPC收入同比增长94%至1950万美元，但挖矿仍占主导地位。

资产管理机构CoinShares已将旗下WGMI基金更名为“比特币挖矿与数字电力ETF”，并纳入数据中心运营商、电力供应商、先进计算企业和AI芯片制造商等多元标的。截至8月18日，基金持有29只标的，管理资产规模约为2.256亿美元，且要求至少80%净资产配置于合规企业，不直接持有比特币或衍生品。