币圈界报道：

能源永续合约监管路径开启：机构联合推动美国市场落地

Hyperliquid政策中心（HPC）与trade[XYZ）于8月26日共同致函美国商品期货交易委员会（CFTC），正式提议在美国构建受监管的能源类永续合约交易体系，旨在为油气行业提供全天候风险对冲工具。

能源衍生品监管缺口亟待填补，链上交易成关键支撑

两家机构在提交的评论文件中明确指出，当前美国期货市场在夜间及周末时段缺乏有效对冲机制，而以WTI原油、布伦特原油和亨利枢纽天然气为标的的永续合约已在Hyperliquid平台实现持续交易。HPC作为独立研究组织，与Hyperliquid基金会存在关联；trade[XYZ]则为HIP-3协议部署方，在该平台运营传统资产永续市场，项目自2025年10月上线以来已累计处理超5000亿美元交易量。

监管框架演进：从加密到能源的逻辑延伸

尽管今年5月CFTC首次批准加密资产底层的永续合约上市，但将能源品类列为需进一步审查对象。6月，监管机构就实物交割商品的永续合约公开征询意见。在此背景下，HPC与trade[XYZ]认为，能源是继数字资产后最合理的下一类可纳入监管的标的，具备成熟的市场基础与技术可行性。

极端事件验证链上价格发现能力

信函引用2月28日中东局势升级引发的能源供应中断为例：当时美国石油期货一度暂停交易，布伦特原油价格在3月9日逼近每桶120美元，航空燃油成本短时间内翻倍。拥有固定燃油成本合同的企业安然渡过危机，而未提前对冲者则蒙受重大损失。值得注意的是，即便在传统市场休市期间，与石油挂钩的永续合约仍在Hyperliquid链上持续运行。

非到期结构如何实现价格锚定

永续合约通过定期资金费率机制维持与现货基准的价格一致性。两家机构强调，其并非主张废除有到期日的期货——此类合约仍适用于需要特定交割时间或实物交割的参与者。数据显示，标准WTI期货合约单位为1000桶，名义价值约7万美元；而trade[XYZ]市场在非高峰时段的平均交易额约为1300美元。据HPC研究《永续合约作为有到期日期期货的补充》显示，在抽样周末休市案例中，近75%情况下，原油永续合约收盘价更接近周日开盘基准价，而非周五收盘价。

五项核心监管诉求推动制度落地

在致CFTC的信函中，机构提出五大行动建议：一是采用技术中立原则支持全天候交易；二是确认现有交易所与清算机构可在现行监管框架下持续运作；三是明确定义“工作日”对永不停歇市场的适用范围；四是认可稳定币与代币化抵押品作为合格保证金形式；五是允许受监管场所通过链上通道完成清算与结算流程。他们强调，这些调整无需新立法即可实现。

布局美国市场：政治背书与市场反应同步升温

此前，HPC曾呼吁SEC与CFTC依据经济实质而非底层资产对永续合约进行分类。此次游说获得高层政治支持——唐纳德·特朗普总统公开表示，现任CFTC主席迈克尔·塞利格正致力于“合规合法地”推进Hyperliquid进入美国。此番表态后，HYPE代币价格飙升40%。然而反对声音亦存，芝加哥商品交易所（CME）已就永续合约获批决定提起诉讼，其他主流交易所如洲际交易所（ICE）亦要求其注册。根据CoinMarketCap数据，截至周三，HYPE报价约为82.12美元。