币圈界报道：

Ethena优化代币模型：应对抛压与价值归属双重挑战

8月27日，Ethena基金会公布其ENA代币经济体系的四项关键修订，聚焦解决长期存在的两大痛点——早期投资者解禁引发的持续抛售压力，以及协议收益流向代币持有者的不确定性。

锁定资产回收计划启动，化解早期抛售隐患

基金会已通过场外交易方式，在近两周内从部分曾于过去九个月内出售过ENA的大型种子投资人手中，回购其剩余未解锁代币。相关操作未公开具体金额或涉及钱包地址，但确认仅有一名账户拒绝配合出售。

取消周期性释放，集中释放存量代币

自10月5日起，所有原始投资者持有的待解锁代币将一次性释放，取代原有的月度分批解锁模式，以消除持续性的市场供给冲击。调整后，约12%的总供应量仍处于锁仓状态，涵盖团队、生态系统及基金会持有的份额。作为主要持币方之一，StablecoinX将继续遵循其既定的独立锁仓协议。

同时，Ethena基金会与Ethena Labs就一项核心框架达成原则共识：未来所有重要知识产权及其衍生经济收益（包括业务出售所得）将统一转移至基金会及生态体系，而非原股权持有人。该协议预计将于10月正式披露。

引入动态回购机制，激励长期持币

基金会已开启治理投票，拟启用一项与USDe供应规模挂钩的费用分配开关。当合成美元流通量触及首个里程碑——750亿美元时，三大核心业务线（含USDe储蓄、白标稳定币服务及即将上线的Ethena[X]）95%的净收入将定向用于公开市场回购ENA，其余5%用于生态拓展。

当前USDe总量已从2025年10月峰值约150亿美元回落至不足50亿，衍生品资金费率随市场降温显著收窄。为寻求新增长路径，Ethena近期与FalconX达成10亿美元抵押贷款合作，并推动机构级质押应用；Janus Henderson于6月增持ENA，正评估分配策略；Coinbase亦推出配套储蓄产品，其风投部门同步完成代币投资。