币圈界报道：

以太坊链上积累趋势显著，现货买盘成主导力量

以太坊资产正经历显著的集中式增持，总规模接近10亿美元。与此同时，各大交易所的储备量持续下滑，衍生品市场的杠杆水平仍远低于2026年初的历史高点，反映出当前市场更多由实际持有需求驱动。

机构与巨鲸联手布局，现货流入加速

链上数据揭示，大型投资者活动频繁，其中一鲸鱼钱包在近期耗资1355万美元购入5425枚ETH，平均成交价约为2498美元；另有匿名账户从币安提取4万枚ETH，价值约1.009亿美元。叠加贝莱德旗下ETHA ETF在八个交易日内累计净流入8.898亿美元，前述主体合计买入金额已突破9亿美元，推动整体持币集中度上升。

目前交易所可流通的以太坊数量已缩减至1493万枚，处于年度低位，表明市场可供抛售的流动性显著减少。同时，Coinbase溢价指数回升至正值区间，接近0.029，反映美国本地现货需求相对强劲。

杠杆未升温，市场风险偏好趋于保守

Coinbase平台的溢价指标自数月负值后转为正向，凸显美国市场对现货以太坊的需求增强。然而，衍生品层面的未平仓合约总额维持在145亿美元左右，明显低于2026年初期峰值，说明本轮上涨并未伴随杠杆快速扩张。

这种以现货为主导的行情结构降低了强制平仓带来的系统性冲击风险。但需警惕若未来未平仓合约增速超过价格涨幅，当前的稳健格局可能被打破。历史数据显示，此前一年中交易所储备持续走低，而溢价指数在转正前经历了长时间负值期，未平仓量也长期处于低位。