币圈界报道：

Hyperliquid如何借助持牌架构切入美国加密衍生品市场

Hyperliquid Labs正在利用Kraken母公司Payward的监管资质，构建一条通往美国永续合约市场的合规通道。根据计划，其子公司Bitnomial将为注册用户提供特定加密资产永续合约的访问权限，这些合约直接关联于Hyperliquid底层区块链上的交易池。尽管该方案已提交至美国商品期货交易委员会（CFTC）待审，但最终批准仍存变数。这一模式规避了直接在美运营去中心化平台的法律风险，转而依托已获许可的衍生品基础设施实现市场连接。

为何Bitnomial是打通美国市场的关键枢纽

Bitnomial拥有完整的美国衍生品生态体系，包括指定合约市场、清算组织及期货佣金商，全部处于CFTC监管之下。这一结构使Hyperliquid能绕开传统障碍——即永续合约在美难以落地的核心原因：托管责任、清算机制与市场结构不兼容。通过将其链上流动性嵌入现有受控框架，既能满足合规要求，又保留了去中心化交易的高效特性。当前监管环境正逐步开放，如CFTC已批准KalshiEX比特币永续合约作为期货产品，并发布关于境外上市合约的指引，为该路径提供了初步制度支持。

投资者需关注的结构性挑战

尽管该路径避免了自建合规体系的高成本，但其成功依赖于监管机构对链上数据与传统中介之间接口规则的明确界定。若监管未能制定清晰标准，可能削弱永续合约原有的杠杆效率与即时结算优势。此外，涉及证券类资产的合约还将面临跨监管管辖权问题，进一步限制初期可上线的标的范围，即便整体架构获批亦然。

审批周期或超一年，路径仍处中期阶段

前美国证券交易委员会高级法律顾问Ashley Ebersole指出，即使监管机构加快审议，从解释现有规则到建立新框架仍需至少10至12个月。这表明当前路径属于中长期布局，非即刻推出计划。同时，Hyperliquid政策中心呼吁SEC与CFTC统一永续合约的监管分类标准，以解决其被归为期货或掉期的法律模糊性。该不确定性曾促使大量交易活动流向境外，如今能否逆转趋势，取决于监管协调程度。

若成功进入，将重塑去中心化衍生品格局

一旦获得批准，Hyperliquid将触及数百万无法通过合法渠道参与其核心产品的美国用户群体。此举也将验证去中心化流动性是否可在不迁移整个系统的情况下，与美国合规体系无缝对接。恰逢其代币HYPE近期突破86美元，年度涨幅超85%，市场预期正推动新一轮估值动能。更重要的是，若此模式被认可，或将为其他离岸或链上衍生品平台提供可复制范式，降低进入美国市场的门槛，从而改变整个行业的准入逻辑。