币圈界报道：

英国主流财富平台首次上线加密货币实物支持票据

英国金融行为监管局（FCA）于2025年10月终止长达四年的零售级加密货币ETN禁令，引发伦敦市场交易量激增。在此背景下，Hargreaves Lansdown于2026年9月3日正式向约200万客户开放九款基于比特币与以太坊的实物支持型交易所交易票据（ETN），涵盖贝莱德iShares、WisdomTree、21Shares、Invesco、CoinShares及Bitwise等发行方，管理费率区间为0%至0.35%。

延迟近一年才入场，刻意设置准入门槛

在FCA政策逆转后，Interactive Investor、AJ Bell与Aviva迅速响应，数周内即上线相关产品。而Hargreaves Lansdown则选择观望近十一个月，其首席产品官Doug Abbott表示此举系主动策略，旨在构建‘适度阻力’机制。客户需完成高级投资者自我认证，并通过在线适当性评估，首次购买者还需经历24小时冷静期。这些票据被归入‘高级投资’类别，与风险投资信托同列，不显示于常规交易界面，且根据监管指引，加密资产配置上限设定为总投资组合的10%。

税收规则背道而驰，免税通道被拒之门外

业界普遍预期加密货币ETN将被纳入股票和股票型ISA账户，但英国税务海关总署（HMRC）于2026年4月宣布相反决定，明确禁止此类产品进入该免税框架。目前，仅创新金融ISA、标准基金与股票账户以及自投资个人养老金（SIPP）允许持有。这一裁决使大多数英国零售投资者无法通过主流储蓄工具接触加密资产，迫使敞口转向养老金与应税账户，削弱了产品对大众客户的吸引力。

不同账户类型对加密产品的接纳情况

股票和股票ISA：自2026年4月起被禁止；创新金融ISA：允许；自投资个人养老金（SIPP）：上市时即开放；基金和股票账户：上市时即开放。

伦敦交易量仍落后欧洲核心市场

自FCA政策转变以来，伦敦证券交易所加密货币ETN累计成交额达15亿美元，是此前17个月总量的九倍。然而，日均交易量仍仅为德意志交易所Xetra平台的六分之一左右。尽管Hargreaves Lansdown掌控英国最大零售经纪账户池，但其设置的适当性测试、冷静期及持仓上限，预计将使增长保持温和而非爆发式。此外，ETN结构避免客户直接管理私钥，显著降低技术门槛，无论平台本身对资产持何态度。

关键时间线梳理：从解禁到落地

2025年10月：FCA取消对零售加密货币ETN的四年禁令；2025年底：Interactive Investor、AJ Bell与Aviva相继上线；2026年4月：HMRC将加密货币ETN排除在股票和股票ISA之外；2026年6月：比特币价格从12.6万美元高点回落至5.8万美元；2026年9月3日：Hargreaves Lansdown正式开放九款加密货币ETN交易。

明知风险却依然销售：平台立场与客户责任分离

Hargreaves Lansdown并未因推出产品而改变其对比特币的公开立场。公司内部材料明确指出该资产缺乏内在价值、无传统财务指标支撑，也不适合作为实现长期财务目标的核心工具。这一观点与多家发行方的产品设计并行存在，如今可在同一账户中一键访问。分析认为，此次上市反映的是对客户需求的妥协，而非对资产本身的认可。平台刻意设置多重障碍，正是为了规避未来潜在的责任归属——即便客户最终遭遇损失，其决策路径也已清晰可溯。

比特币过去一年剧烈波动亦强化了这种审慎态度。该资产曾触及12.6万美元历史峰值，随后于2026年6月暴跌至5.8万美元，之后在美国机构资金流入与空头回补推动下稳定于7.7万至7.8万美元区间。一个以稳健资产为核心的投资群体，如今只需一次适当性测试即可接触如此高波动性的标的，而平台所设的层层筛选，正是其真实风险认知的最直接体现。