币圈界报道：

Hyperliquid未平仓头寸突破146亿美元，创近一年新高

根据DeFiLlama最新数据，截至9月4日，Hyperliquid平台的未平仓合约（OI）规模已攀升至146.69亿美元，创下近11个月以来的历史峰值。该数值较今年2月低点约47.6亿美元增长逾210%，显示出强劲的市场吸引力。

增长路径趋于稳健，非短期杠杆集中式积累

与去年10月快速加杠杆引发的暴涨不同，本次上升趋势自3月起呈现持续而温和的特征，反映出资金流入更具结构性和可持续性，未出现剧烈波动或集中清算风险。

关键事件接连落地，助推平台生态扩张

8月19日，Coinbase宣布其Base生态将集成由Hyperliquid支持的永续合约产品，接入超290个标的资产，涵盖加密、大宗商品与股票，显著拓展用户触达能力。次日，特朗普公开表态支持美国商品期货交易委员会（CFTC）推进Hyperliquid本土化进程，强化了监管前景预期。

9月6日，992万枚HYPE代币完成解锁，价值约8.2亿美元。尽管此为潜在抛压源，但市场反应平静，未对未平仓合约造成冲击，反而在次日刷新局部高点。

核心市场取代开发者项目，成为增长主引擎

年初由开发者部署的HIP-3市场曾主导增长，其贡献一度占总未平仓合约的34%以上。然而，近期结构发生逆转：上月总未平仓合约新增38亿美元中，核心市场贡献占比超过99%，而HIP-3市场反而回落约2亿美元。

这一转变源于机制差异——核心市场将几乎全部手续费用于回购HYPE代币，直接增强代币价值支撑；相比之下，开发者市场允许部署者保留一半收益，激励强度相对分散。

市场集中度飙升，独占七成以上永续合约份额

据Artemis 9月8日统计，被追踪的永续合约去中心化交易所（DEX）总未平仓量为192亿美元，其中Hyperliquid占据146亿美元，占比高达76%。紧随其后的是Aster（25亿）、Lighter（11亿）和edgeX（5.986亿），其余平台均未超过2.1亿美元。

这种高度集中态势表明，曾经分散于中心化交易所的资金正加速向去中心化基础设施迁移。相较于2025年10月多平台激烈竞争的局面，当前市场已进入整合阶段，Hyperliquid确立了绝对领先地位。

未平仓量背后的深层含义：流动性而非资本的体现

未平仓合约代表的是尚未结算的名义持仓规模，并不反映实际资金流入方向或市场情绪。147亿美元的头寸可能由多空均衡构成，也可能存在极端方向性持仓。

其真正意义在于揭示交易者愿意将资金长期锁定于何处。在此维度上，答案已明确：市场正在系统性地选择以Hyperliquid为核心基础设施的去中心化衍生品生态。