币圈界报道：

监管机构批准永续合约引发司法挑战

9月9日，由前美国副司法部长伊丽莎白·普雷洛加尔代表的Hyperliquid政策中心（HPC）向哥伦比亚特区联邦地区法院提交意见书，明确支持商品期货交易委员会（CFTC）在与芝加哥商业交易所集团（CME Group）诉讼中的立场。该文件主张驳回CME于6月发起的诉讼，当时正值CFTC首次授权在美国境内开展永续合约交易。

新监管路径面临既有交易所挑战

普雷洛加尔在意见书中警告，若法院支持CME诉求，将开启一个危险先例——任何成熟交易所均可援引监管批准其未推出的产品为由，对CFTC提出诉讼。这一逻辑可能使未来每一项产品审批都陷入法律拉锯战，严重拖慢美国衍生品市场的制度演进。

永续合约的本质及其市场意义

永续合约是一种无固定到期日的衍生工具，使投资者可在不持有底层资产的前提下，对价格波动进行杠杆化押注。这类产品在加密货币领域迅速扩张，其中去中心化交易平台Hyperliquid（HYPE）成为典型代表。

近期，CFTC已正式核准Kalshi与Coinbase推出的首批永续合约产品。特朗普总统公开肯定此举“符合法定程序”，并称其推动了本土数字资产基础设施建设。这标志着加密衍生品首次获得美国官方合规准入。

传统交易所质疑监管合理性

CME集团以竞争威胁为由发起诉讼，声称永续合约与其现有有期限期货产品存在直接冲突，并可能造成财务损失。其首席执行官特伦斯·达菲曾公开批评该类工具，形容其为“潜在系统性风险源”。他还援引《多德-弗兰克法案》，主张将永续合约归入互换类别进行更严格监管。

HPC在回应中指出，CFTC的批准并未侵蚀现有市场结构，而是引入了原本不会参与传统期货交易的新群体。此外，作为受监管实体，Kalshi自2020年起即已具备合规运营资质，因此此次并非新增竞争者。

普雷洛加尔强调：“曾经引领创新的CME，如今试图建立一种全新的诉权基础——只要监管机构批准其未推出的品种，便构成损害。”她警告，一旦此论调成立，将导致每项新产品审批均面临诉讼威胁，从而抑制整个行业的发展活力。

本案目前仍在审理阶段，后续走向或将影响美国金融衍生品领域的监管边界。