币圈界报道：

渣打银行发布首份SKY代币报告，预判2028年价格达0.325美元

渣打银行正式启动对Sky协议旗下SKY代币的研究覆盖，并提出当前DeFi领域最具信心的机构估值预期。据其测算，到2028年底，SKY有望触及0.325美元，较9月11日报告中提及的0.065美元水平实现约五倍跃升。

协议定位类比“去中心化央行”，治理角色持续强化

全球数字资产研究主管Geoff Kendrick将前身为MakerDAO的Sky形容为“去中心化金融体系中的美联储”。这一定义基于其在发行USDS与DAI等稳定币、制定系统性治理规则，以及以批发利率向生态参与者提供资本支持方面的关键职能。

质押激励与代币回流机制或将释放五倍增值潜力

该行预测，未来几年内，通过质押奖励发放和代币回购计划向持有者返还的价值规模，可能实现五倍扩张。这一增长路径依赖于协议收入的可持续积累与分配策略的优化。

175亿美元未使用借贷额度构成核心增长引擎

令市场关注的核心并非目标价本身，而是Sky三大资金代理——Spark、Grove与Obex——已从协议借出约59亿美元的USDS。其总授信额度接近175亿美元，当前利用率仅约三分之一。

这种显著的剩余容量为协议带来可观的收入弹性。这些代理将资金配置于加密借贷市场及现实世界资产（RWA）领域，向Sky支付约3.8%的基础利率。其中，Spark利用Aave与Morpho等平台进行部署，而Grove则接入BlackRock、Apollo与Janus Henderson等知名资产管理机构的敞口。

若借贷规模接近上限且利差维持现状，渣打预计协议年收入可再放大两至三倍。该逻辑依托于原MakerDAO向Sky生态转型所构建的基础设施，即以SKY取代MKR成为核心治理代币。

资产负债表缓冲金扩增支撑长期回报提升

另一重要驱动力来自协议自身财务健康度。目前Sky拥有约9,000万美元的后备资本储备，由运营收入逐步积累。根据分析师估算，该缓冲金有望在八个月内增至1.5亿美元左右。

一旦达到阈值，更多利润将被重新投入用于提升SKY代币的质押收益率或实施回购计划。渣打假设当前约4.2%的质押回报率将保持稳定。

此外，生息稳定币市场的整体扩容亦利好其发展。sUSDS产品总锁定价值（TVL）约为45亿美元，年化收益达3.6%；而原生稳定币USDS已在Solana等多链网络完成部署扩展。

SKY或在2028年前超越比特币表现

该行进一步提出相对估值判断：0.325美元的目标价意味着SKY在2028年底前的累计回报率将大致媲美以太坊，并有望跑赢比特币。同期，渣打对以太坊的预测为18,000美元，对应比特币为300,000美元。

潜在风险在于生息稳定币的实际采纳速度可能不及预期。尽管仍看好2028年全球稳定币市场规模突破2万亿美元，但对部分需求是否能有效流向USDS及Ethena的USDe等产品存在不确定性。