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星舰创收潜力被重估：万亿美元收入模型引市场关注

ARK投资公司首席执行官凯瑟琳·伍德指出，基于“星舰”系统的部署规模，当前对SpaceX估值的1.75万亿美元在历史视角下可能显著偏低。她认为，每次星舰发射可为星链网络贡献约10亿美元的年化收入增量，若实现每年1万次飞行任务，到本世纪末有望催生万亿美元级别的年度营收。

星舰发射与星链容量扩张的关联性分析

伍德在其公开平台阐述观点时强调，此次估值判断建立在对星舰系统长期商业化潜力的深度评估之上。其核心依据来自ARK分析师萨姆·科鲁斯的研究成果：每太比特每秒的网络容量可产生约1900万美元的年收入。单次星舰任务理论上可部署多达60颗新一代V3卫星，提供约61太比特每秒的额外带宽，对应年收入约10亿美元。

战略目标与现实挑战之间的张力

该预测以每年1万次发射为前提，即日均需完成超过27次成功飞行。然而，自6月星舰正式上市以来，仅完成两次亚轨道测试任务。此外，研究也承认，随着星链网络持续扩容，单位带宽收入存在下行压力——从2024年的2300万美元降至2025年的1900万美元。同时，并非所有任务都会携带星链卫星，部分飞行或用于点对点地表运输，因此实际收入贡献具有不确定性。

关键假设下的潜在风险揭示

综合来看，万亿美元收入预测高度依赖多重理想化条件，包括全量任务用于星链部署、网络边际收益不显著衰减、以及极高的发射频率可持续达成。这些因素共同构成该模型的脆弱性边界。

近期进展与未来节点展望

SpaceX计划于9月22日推进星舰第14次飞行任务，若获监管批准，将实现首次轨道飞行及首次创收飞行，搭载量产版V3卫星。首席财务官布雷特·约翰森表示，此任务标志着星舰进入实质性商业运营阶段。马斯克确认，V3星座部署已于本月启动，预计最终传输能力将超越现有星链网络百倍以上。

尽管公司2025年收入达186.7亿美元，马斯克曾预测2030年营收或接近万亿美元，但这一数字仍低于伍德所估算的星舰单一业务带来的峰值收入。目前，分析师对SPCX维持“适度买入”共识，26家机构建议买入，6家持有，2家卖出，平均目标价232.07美元，较现价具备约62%上行空间。