币圈界报道：

立法未果后监管重心转移至联邦机构

周二，美国参议院以49票对50票否决了《CLARITY法案》，未能达到所需的60票绝对多数门槛。该法案若通过，将为数字资产建立首个全面的联邦监管框架。尽管如此，SEC主席保罗·阿特金斯强调，无论国会是否行动，其机构都将基于现有权力采取果断措施。CFTC主席迈克·塞利格亦表示，其团队已准备就绪，可随时推出新金融领域的规则。

两党分歧致立法前景黯淡

民主党议员主要出于对特朗普总统涉足加密领域可能带来的利益冲突担忧，以及对法案中特定条款的伦理质疑而投下反对票。与此同时，共和党拒绝接受民主党的修正案，使两党达成妥协的可能性彻底消失。一位共和党参议员幕僚透露，该法案从提出之初便面临生存困境。尽管参议员汤姆·蒂利斯仍对未来复苏持谨慎乐观态度，但Bernstein分析认为，受11月选举周期影响，短期内重新审议的可能性极低。

监管真空风险上升，行业安全感下降

Bernstein指出，此次立法失败意味着加密行业失去了由国会立法提供的“万无一失”政策保护屏障，未来政策变动将更易受到政治周期影响。随着立法进程停滞，监管主导权正逐步向联邦机构转移。

机构主导下的监管路线图浮现

根据Bernstein周三发布的研究报告，预计SEC与CFTC将加速出台一系列具体规则。其中包括：在资本募集阶段对代币发行进行分类指导、为去中心化金融平台开发者及自托管协议提供法律保护、设立鼓励代币化股票市场创新的豁免机制。此外，还计划加快审批基于真实世界资产的永续合约，并推动联邦体育博彩监管体系改革。

SEC已于8月19日公布拟议新规，旨在构建一套清晰且可执行的加密投资合同监管框架。根据草案，企业在四年内可发行最高达500万美元的代币，或在12个月内发行最高7500万美元的代币。同时引入“安全港”机制，允许特定项目在一定条件下避免被认定为投资合同。

阿特金斯此前曾在7月27日的CNBC采访中明确表示，若国会不推进该法案，SEC已具备制定规则的能力和意愿。摩根大通研究团队认同这一趋势，但警告称，机构规则相较于立法具有更强的可撤销性，且面临更高的司法挑战风险，其长期效力存疑。

目前，美国加密监管的走向已从国会山转向联邦监管机构，至少在可见未来，这一格局难以改变。