币圈界报道：

SEC批准五年期代币化美股交易试点，构建数字证券新框架

9月17日，美国证券交易委员会（SEC）正式颁布一项为期五年的创新豁免授权，准许具备资质的交易平台通过经认证的自动化做市商与流动性池，实现代币化美国上市股票的交易操作，且无需注册为全国性证券交易所。该机制覆盖国家市场系统（NMS）范围内的股票资产，并对符合条件的流动性提供方实施临时免除其作为经销商注册的要求。

代币必须承载完整股份权益，禁止合成型产品接入

在联邦层面持续深化数字资产治理背景下，此项举措展现出高度前瞻性。就在前一日，众议院金融服务委员会以28比21通过《战略比特币储备法案》，拟将联邦持有的比特币纳入财政部托管体系，并设定最低20年持有期限。

根据规则，被代币化的证券必须真实对应实体NMS股票，并确保持有人享有与传统股份同等的权利，包括分红分配、投票参与权以及清算时的剩余资产索取权。仅追踪价格波动而无实际权益的合成类工具将被排除在适用范围之外。这一界定延续了今年早些时候委员赫斯特·皮尔切所确立的原则，明确区分代币化股权与虚拟敞口。

此外，发行人保有对第三方代币化行为的控制力。交易平台须在开放非关联方代币化股份交易前至少三十日通知原始公司，期间后者可提交异议以阻止上线流程。

分层交易限额与公共区块链部署成核心约束

针对第一类（Tier 1）平台，代币化标的数量上限为75个代码符号，单只股票的交易量不得超过其上月日均成交量的0.25%；第二类（Tier 2）平台最多支持250个符号，交易额度放宽至日均成交量的2.5%。若连续突破阈值，相关资产将面临为期三个月的交易冻结。

智能合约需具备公开可审计性，部署于公共无许可分布式账本之上，同时参与者访问仍需经过严格身份验证。一旦基础股票在主要交易所停牌，所有相关代币交易也必须立即终止。该设计有望实现自我托管、碎片化投资、全天候交易及近乎即时结算等创新功能。

该豁免建立在数月来对链上自动做市机制及机构级代币化项目（如摩根大通、贝莱德与高盛参与的DTCC测试）深入探索的基础上。

行业领袖点赞：从零售到机构全面赋能

Robinhood首席执行官弗拉德·特涅夫评论称：“代币化正真正进入美国。”他指出，新框架带来的优势涵盖24小时市场运行、即时结算能力以及小额份额投资的可能性。尽管当前该公司在境外运营代币化产品，但其结构并未完全符合本次豁免所要求的“完整股东权利”模式。

Strategy执行主席迈克尔·塞勒则视此为数字信贷与美国资本市场的“关键转折点”，并认为该制度可使合规平台向本土投资者提供如MSTR与STRC等资产的7x24链上交易服务。

他的表态紧随两天前对《CLARITY法案》未获通过的回应——当时他曾直言：“你唯一需要的清晰就是比特币。”