币圈界报道：

企业比特币增持节奏明显放缓，市场机制面临重构

链上数据平台Glassnode最新监测显示，过去三个月内，上市公司在资产负债表中累计净增持5,900枚比特币，相较2025年7月单月近89,000枚的采购规模已出现断崖式回落。

企业购币热潮进入休整期，战略逻辑发生根本性转变

此前席卷市场的机构级比特币配置风潮正趋于平息。这一趋势标志着对2024至2025年间普遍采用的资本募集—资产配置模式的重大调整。当时，多家企业通过股权或债券发行获取资金，专用于购买并长期持有比特币，该策略在股价高于持仓市值时具备显著优势——既可实现融资又不稀释股东权益。

估值支撑消失，融资购币模型遭遇系统性挑战

然而，在最近两个季度，多数持币企业的股价与底层比特币资产价值之间的溢价已严重收窄，部分公司甚至出现倒挂现象。当股价不再高于持仓净值时，新股发行将无法带来每股价值提升，原有的“以股换币”增值机制彻底失灵，这被视作当前采购降温的核心驱动力。

进一步数据显示，目前整体企业持币组合仍处于未实现亏损状态，表明诸多去年高位建仓的企业，按现价计算仍处于账面浮亏区间。

需求结构重塑，市场上涨动能转向外部来源

尽管企业并未大规模抛售现有持仓，链上流动未见净流出迹象，但这一关键需求端的停滞意味着推动比特币前一阶段持续走强的重要力量已基本退出。未来若要突破当前价格区间，市场将更多依赖交易所交易基金（ETF）的增量资金流入以及散户投资者的参与度提升。

复苏路径浮现：估值修复或现金流驱动新范式

业内观察者指出，企业重启购币行为的前提可能包括：一是宏观环境回暖带动牛市延续，恢复企业股价与比特币持仓间的合理溢价；二是转向以经营性现金流为基础的自主购币模式。部分中小型机构已开始尝试后者，利用主营业务收入直接支持比特币增配，避免通过发债或增发股票带来的稀释风险，虽进展缓慢，却更具可持续性且不依赖市场情绪。