币圈界报道：

Kalshi申请引入保证金机制，加速机构化进程

该交易平台已正式向美国商品期货交易委员会递交文件，请求批准在受监管的事件合约交易中启用杠杆头寸功能。此举旨在突破当前全额现金抵押的限制，使大型金融机构得以更灵活地参与长期限市场。

全现金抵押机制阻碍机构深度参与

目前所有合规交易均需以实金全额覆盖持仓价值，这一要求显著抬高了机构参与门槛。若新规落地，交易方将可通过自有资本担保借入资金，实现头寸规模倍增，从而提升资本效率。

Kalshi提出分级抵押方案：随着合约临近结算日，所需缴纳的抵押比例将逐步上调，以控制风险敞口。值得注意的是，体育类及文化相关市场暂不纳入此次杠杆试点范围。

平台主导地位下的数据疑云浮现

尽管占据美国预测市场90%以上的份额，且年化交易额在半年内从520亿跃升至1780亿美元，但公开数据分析揭示出显著集中特征。对以太坊永续合约的抽样显示，仅少数重复价格区间内的交易就贡献了超过半数的成交额。

在9月17日至20日期间，价格位于5,499美元±2美元区间的交易占比达57%，总额达770万美元；比特币方面，2,500美元与5,000美元价位的固定金额交易占样本总量54%。进一步分析表明，过去46个一小时时段中有43个出现固定金额的批量执行，暗示自动化程序高度活跃。

杠杆化是扩张战略的关键一步

此次申请延续了Kalshi从二元投注向多元化衍生品转型的路径。自5月底推出加密货币永续合约以来，名义交易量已突破440亿美元。近期获得CFTC批准推出黄金与白银永续合约，标志着其产品线向贵金属延伸的开端。

未来计划涵盖美国股指、铜及外汇等品种，并已上线专业级订单簿数据终端。与此同时，竞争对手Polymarket也在推进同类牌照申请，而Kalshi正通过与Alpaca和Wealthsimple合作拓展海外市场。

州级监管冲突持续发酵

尽管等待联邦审批，该平台仍深陷地方司法争议。康涅狄格州于8月提起诉讼，质疑其体育合约是否属于受联邦管辖的衍生品范畴。密歇根州法官已下达警告，若继续运营，每日罚款高达50万美元。

新泽西州则将管辖权之争提交至最高法院，试图厘清应由联邦还是州政府主导此类市场监管。因此，体育类合约未被纳入本次杠杆申请，亦可视为对监管复杂性的现实回应。