币圈界报道：

山寨币周期演进：从比特币主导转向多元资产复苏

近期加密市场走势显示，行情扩散已从比特币单边上涨转向更广泛的资产轮动。这一转变被Glassnode的“山寨币季节”信号所验证，其指标在8月后由‘比特币季节’切换为‘山寨币季节’，标志着市场重心开始向多链生态倾斜。

多数山寨币仍处亏损区间，盈利比例不足四分之一

截至9月23日，中位数山寨币的流通供应量中，仅约24%的代币当前价格高于其链上获取成本。尽管市场出现显著反弹，但多数投资者仍未摆脱浮亏状态，解套压力持续存在。

指数回暖与实际盈利之间的结构性背离

CoinMarketCap的山寨币季节指数从一周前的32升至49，单日一度触及50，反映市场广度改善。然而，该指标上升并不等同于普遍盈利——当前仍有超过75%的测量供应量低于其历史成本基准。

这表明，虽然价格回升带动了更多代币进入交易活跃区，但整体盈利能力尚未同步提升。大量持仓仍处于盈亏平衡线附近，一旦回调可能引发抛压。

链上盈利逻辑揭示市场真实状况

“供应量盈利”指标通过比对代币最近一次链上移动价格与当前市价，判断持有者的损益状态。若买入价低于现价，则视为盈利；反之则仍为亏损。

随着市场价格修复，越来越多的代币接近其盈亏平衡点，但全球市场顶部通常出现在绝大多数供应量实现盈利之时。目前这一条件尚未达成，预示市场尚未进入全面乐观阶段。

市场回暖趋势显现，但高点入场者仍面临压力

9月22日，加密货币总市值首次突破3万亿美元大关，比特币收于86,000美元，以太坊达2,740美元，过去七天涨幅近10%。全市场24小时内市值增长约4%。

过去90天内，部分新兴代币表现亮眼：PONS暴涨636.36%，USELESS上涨350.75%，ZEC攀升264.84%；PUMP、UNI、RAY和ARB分别录得超170%以上涨幅。此外，SOL、ADA、ETH及NEAR也均有显著回升。

这些数据支撑了市场参与度扩大的趋势，但无法掩盖高点建仓者的账面损失。短期爆发难以覆盖长期累积的亏损压力，市场情绪仍需进一步验证。