币圈界报道：

机构加密资产配置韧性显现：回调期零减仓，战略定力持续

根据Bitwise发布的首份《机构加密资产采用报告》，在2025年10月至2026年4月期间，尽管加密市场遭遇约50%的深度调整，受访的15家机构投资者中未出现任何削减数字资产敞口的情况。这一数据揭示出当前机构对加密资产的配置行为具备较强的抗压能力与长期布局意愿。

调研背景与关键洞察

该研究基于3月下旬至4月间对15位高级投资决策者的深度访谈，覆盖捐赠基金、基金会、公共养老金、主权财富基金、多家族办公室、投资顾问及上市公司等七大类别。每次访谈时长为30至60分钟，内容聚焦于资产配置目标、治理机制、工具选择与退出条件，其中比特币、以太坊与Solana为关注重点。所有受访者身份保密，除非特别说明，数据截至4月30日，结论仅适用于样本群体。

配置比例集中于低档区间，头部差异显著

整体来看，加密资产占可投资总规模的比例在0.5%至13%之间波动。绝大多数机构将配置控制在1%至2%范围内，主要通过现货ETF、直接持有、风险投资和对冲基金等方式实现。不同机构类型呈现明显分化：捐赠基金与基金会多位于0.5%至2%区间；主权财富基金普遍在1%至1.5%；公共养老金则集中在1.5%至4.5%；多家族办公室最高达13%，其目标配置通常设定为5%左右；上市公司则将超额现金的1%至10%用于加密布局。

市场下行期反而增持，策略逻辑未被打破

在长达半年的大幅回撤过程中，所有受访机构均未因价格波动而降低头寸。部分机构甚至在低位增加持仓，表明其配置行为更受长期价值判断驱动，而非短期情绪影响。退出触发因素方面，无人将价格下跌列为离场理由，真正考量的是基础逻辑失效、监管转向、行业声誉危机，或以太坊与Solana网络活动未能转化为代币价值。已有机构经历过超过50%跌幅（如2022年），但本次仍坚持既定目标，部分正从私募配售转向直接持有或ETF结构。

比特币占据绝对主导地位，共识度高

在所有持有加密资产的机构中，比特币是唯一被全员纳入的投资标的。几乎每家机构都将比特币作为首项、最大且持有时间最长的数字资产。部分机构独立持有，而在市值加权组合中，约80%的配置来自比特币。许多机构将其定位为价值储存工具，常与黄金并列构建投资策略。个别基金会虽拒绝“数字黄金”类比，但仍将加密资产视为颠覆性技术范畴。

以太坊与Solana接受度不均衡，依赖使用场景转化

以太坊和Solana的支持程度存在明显分歧。持有者通常采取小仓位、短周期策略，并设定了明确的表现门槛。由于难以清晰界定网络活跃度如何转化为代币内在价值，以及其在传统投资框架中的分类问题，多家机构选择完全回避。对于已配置的机构而言，这些资产被视为与网络采纳率强关联的技术型投资，若稳定币、去中心化金融及代币化生态无法支撑其经济模型，未来几年内可能面临出售决策。

现货ETF成主流接入方式，基础设施适配性提升

多数受访机构已启用或计划采用现货加密ETF。从直接托管转向ETF的机构反馈，此举有助于降低运营成本、减少系统复杂性并简化后台流程。ETF可无缝嵌入现有托管、报告与再平衡体系，无需自建数字资产基础设施。然而并非全部偏好此模式：一家主权财富基金因政策要求必须直接掌控底层资产，正在建设本地托管系统；某公共基金受限于禁止持有现货商品的内部规定；另有投资者担忧公开披露13F文件带来的透明度压力。

治理瓶颈仍是配置上限核心制约因素

内部治理结构与运营机制成为限制配置规模的关键障碍。受访者更多关注托管安全性、投资组合归类、审批流程复杂性及职业声誉风险，远高于对收益前景的质疑。一家家族办公室将其决策原则概括为“只需一个流程”。审批层级差异巨大——部分团队可在内部完成决策，而主权基金需经央行高层审查、安全评估、高管背调及公众舆论检验；家族办公室审批层级较少，解释了其配置比例最高的现象。公共养老金则面临董事会、受益人、民选官员与媒体多重监督，主权基金亦涉及委员会与公共部门的漫长审议过程。在面向公众的机构中，“职业风险”频繁被提及，即使团队认可逻辑，外部问责仍可能阻碍批准。

五年内普及预期乐观，但路径受制于制度环境

Bitwise预测，大多数机构将在未来五年内建立加密资产配置，但此观点属公司展望，非由样本数据直接推导。报告指出，监管演进与同行采纳是潜在驱动力，同时警告重大失败或现实应用不足可能导致进度延迟。多位主权财富基金仍在积极尽职调查阶段，部分已完成初步投资，部分仍在推进研究。有受访者表示，部署主权资本所需的法律与监管基础设施搭建，预计需一年以上时间方可落地。