币圈界报道：

Kalshi拟终止交易激励计划，加密合约交易规模引发监管审视

Kalshi已向美国商品期货交易委员会（CFTC）提交文件，计划最早于10月13日结束其“交易量激励计划”。此举正值该平台因涉及巨额重复性以太坊永续合约交易而持续受到市场与监管机构关注。

激励计划终止时间表及背景

根据CFTC于9月28日披露的文件，KalshiEX计划暂停其基于交易量的奖励机制。该计划原旨在通过分配固定奖励池激励合格交易者参与订单簿活动，但文件未说明终止原因，也未将其与近期交易争议直接关联。

这一决定出现在平台创纪录的交易表现之后。据The Block数据，截至9月29日，9月份累计交易额达529.8亿美元，较8月的386.7亿美元增长超37%。此前7月，三大家预测市场总交易量约为506亿美元，其中Kalshi贡献约377亿美元。

该激励计划最初于2023年2月提交，预计3月启动。当时公司表示，其目标是提升订单簿流动性并增强用户参与度。根据条款，符合条件的交易者将依据其在特定市场中的交易份额获得奖励，交易需符合价格区间（$0.03至$0.97），但永续合约除外。奖励周期最长不超过31天，每份事件合约上限为0.005美元，监管官有权剔除涉嫌滥用的参与者。

CFTC数据库显示，另一项名为“存款和交易奖励激励计划”的申报已于9月25日进入10天审查期。因此，终止旧计划并不等于全面取消所有激励措施。

以太坊合约交易被指存在异常模式

在终止计划前，已有报道指出Kalshi的加密资产交易结构存在可疑之处。分析师Beni曾指出，以太坊永续合约24小时交易量高达5.386亿美元，但未平仓合约价值仅约310万美元，比例严重失衡。

《华尔街日报》援引消息源称，监管机构正在调查一系列高度相似的以太坊永续合约交易，多数金额接近5,500美元。过去一个月内，此类重复交易累计规模超过50亿美元。尽管尚未正式立案，但已被视为潜在审查行动。

Kalshi于9月22日回应称，所涉交易均为真实对手方间的成交，不存在自我匹配行为。公司强调，系统机制已阻止对敲操作，且相关活动处于实时监控之下。其解释称，高频率交易源于做市商静态报价与快速执行者的反复交互，并非人为操控。

交易激励与流动性奖励本质不同

Kalshi澄清，其“交易量激励计划”与永续合约市场的流动性提供机制属于两类不同安排。前者奖励实际发生的交易量，后者则针对做市商维持买卖价差的静态挂单行为。

公司明确表示，此次终止的仅为“交易量激励计划”，不涉及对永续合约做市商的费用支付安排。这些激励仍独立运作，用于维持市场深度与稳定报价。

今年以来，Kalshi加速拓展加密衍生品版图。9月新增包括BNB、Cardano、Worldcoin、Aave及Venice Token在内的五种永续合约，使其加密产品线扩展至比特币及17种山寨币。其美国加密合约系列推出两周即突破55亿美元交易额。

交易活跃带动估值攀升，融资谈判进行中

尽管面临数据质疑，Kalshi的交易活动仍在持续走高。截至9月29日，9月交易总额已达529.8亿美元，虽数据尚不完整，但已显著超越8月水平。

相较之下，7月该公司贡献了约377亿美元的交易额，占三大预测市场总交易量的四分之三以上。随着业务扩张，投资者兴趣升温。路透社9月29日报道，Kalshi正就约400亿美元估值进行十亿美元融资谈判，红杉资本与惠灵顿管理或牵头，老虎环球与Dragoneer亦为潜在投资人。

若达成，这将是继2026年5月220亿美元估值后的新里程碑。目前估值仍处协商阶段，最终条款可能调整。

此外，ARK Invest旗下多只基金（ARKK、ARKW、ARKF）已持有该公司头寸。据9月持仓数据显示，其公开预估认为，预测市场未来每年交易量有望达到1万亿至5万亿美元。