币圈界报道：

Ondo Finance 拓展链上投资边界：代币化票据开启私募资产新通道

Ondo Finance 正在将业务重心从公开证券代币化延伸至私募市场，推出基于区块链的可转让票据产品，旨在为符合资格的非美国投资者提供对未上市私营企业的经济参与机会。首款产品将挂钩一家尚未披露的上市前人工智能企业，二级交易预计本周启动。未来布局涵盖机器人、网络安全、生物技术、基础设施、国防、能源及太空等多个高成长赛道。

经济敞口不等于所有权：代币化票据的结构性特征

这些票据并非直接代表底层私营公司的股权。每张代币对应的是发行方的履约义务，其最终回报与目标公司普通股在特定流动性事件（如IPO或并购）中实现的每股价值挂钩。持有者不享有任何股东权利，包括投票权或分红分配权。

代币化票据如何实现链上流转？

该机制的核心在于将原本锁定于私有结构中的投资权益，转化为可在区块链网络上自由流通的数字资产。符合条件的投资者可将其代币存入自主控制的钱包，并在二级市场全天候进行买卖，无需依赖目标企业完成上市或其他重大事件即可实现退出。

由于收益机制依赖于发行人对目标公司估值的引用，而非直接持股，因此其风险属性区别于传统私募股权投资。法律架构、发行人信用评级、估值模型以及流动性事件的定义成为关键变量。此外，缺乏持续交易的公开股价作为参考，可能导致二级市场价格偏离底层公司的最新隐含估值。

此举呼应了行业对提升私募资产流动性的长期探索。此前花旗银行已宣布开发面向海外投资者的区块链接入方案，金融机构正积极推动低流动性资产进入数字基础设施体系。

投资者需警惕的结构性风险

此类代币不应被简单视作私营公司股票。投资者实际持有的是第三方发行的债务型工具，其偿付能力取决于票据发行人的信用状况，叠加被投企业估值波动，构成双重风险暴露。

24/7 交易能否真正解决流动性困局？

Ondo 的目标是缓解私人投资中“早期进入、后期难退”的核心矛盾。通过创建可转让代币，允许合格持有人在等待公司上市期间灵活调整持仓，从而提升资本效率。

然而，链上可转让性并不等同于深度流动性。即使市场支持全天候交易，仍可能面临买家稀少、买卖价差扩大或价格剧烈震荡等问题，尤其当底层企业估值仅在少数融资轮次中更新时。Ondo 将这些票据定位为“可组合资产”，预示其未来可能融入去中心化金融生态，用于借贷、抵押或衍生品交易。但这类应用的发展高度依赖市场流动性、协议集成度以及外部系统对复杂风险因素的评估能力。

其他加密平台亦在测试类似模式。例如，Bitget 已上线以太空探索巨头 SpaceX 敞口为标的的代币化产品，采用不赋予直接所有权的结构实现市场参与。

流动性并非自动产生：代币化只是第一步

尽管代币化降低了转移门槛，但并不能创造真实流动性。交易活跃度、市场深度以及参考估值的可信度，共同决定链上交易是否能转化为有效的退出渠道。

为何选择跳过公共代币化，直击私募领域？

此次拓展是 Ondo 在 2026 年战略升级的重要一环。目前，其代币化股票与国债产品的总锁仓价值已达 37 亿美元，服务用户突破百万。公司正在构建区块链资产与传统证券基础设施之间的直连通道。今年九月，通过 Alpaca 实现了传统股票与代币化股票间的实物转换功能，使授权机构可在无现金中介情况下完成形式切换。

其美国业务独立推进。子公司 Oasis Pro Markets 获得额外 FINRA 许可，覆盖代币化股票与基金。而 Ondo Private Markets 仅向许可司法管辖区内的合格非美国投资者开放。

迈向更深层的市场融合

Ondo 正从高流动性公开资产转向更具变革潜力的链上可转让性资产。真正的考验在于：在缺乏连续价格发现机制的前提下，代币化私营企业票据能否建立稳定定价模型并培育足够规模的二级市场。

未来走向：首只产品成关键试金石

首家合作的 AI 公司身份尚未公布，导致交易启动前难以评估其估值合理性与潜在流动性表现。后续产品发布节奏也未明确。首个市场将成为重要实验场，检验高关注度上市前项目是否足以支撑活跃的链上交易生态。

投资者不仅需关注被参考企业的基本面进展，还需深入分析票据发行条款、流动性安排，以及代币交易价格与其追踪的经济价值之间的偏差程度。