币圈界报道：

数字资产年度资金流入达500亿美元，四季度增长势头延续

摩根大通分析师团队指出，随着交易所交易基金（ETF）资金流恢复及期货持仓量攀升，数字资产在第四季度初展现出强劲的投资吸引力，全年累计净流入接近500亿美元。

资金流动加速，年化增速逼近660亿美元

数据显示，500亿美元的净流入推动数字资产年化增速达到约660亿美元，高于今年5月创下的520亿美元水平。自8月起，加密货币ETF资金流实现转正，标志着市场复苏趋势确立。

芝加哥商业交易所（CME）的比特币期货持仓量已突破此前历史高点，反映机构投资者信心回升。同时，该行指出，尽管2024年比特币矿工整体净卖出18亿美元，但上市企业成为主要抛压来源，其行为更多出于对人工智能基础设施建设的资金需求。

投资主体多元化，融资模式持续演进

由Nikolaos Panigirtzoglou领衔的分析团队表示，第三季度以来，大型企业购买与风投资金对市场依赖度下降，散户与机构参与度显著提升。研究范围已扩展至私营公司国库、非上市矿工及政府相关实体的购入行为，使估算更具全面性。

此前模型仅涵盖加密基金资金流、CME期货隐含活动、风险融资以及公开上市公司和国库的购买数据。此次更新后，年化流入预测上调至660亿美元，但仍约为去年同期增速的一半。

尽管8月以来资金流重回正值，但若以2025年10月10日市场回调为起点计算，累计ETF资金流仍处于负值区间。因此，报告既承认日历年度的正向趋势，也提示自高点回落后的资金缺口尚未完全修复。

机构持仓重建，杠杆指标维持高位

9月美国现货比特币ETF迎来资金涌入，随后带动杠杆头寸积累。然而，10月7日出现单日最大赎回，总额达4.849亿美元，为6月25日以来最严重流出。

具体来看，贝莱德IBIT流失2.077亿美元，富达FBTC减少1.051亿美元，ARK 21Shares ARKB遭遇1.017亿美元赎回。此外，1.609亿美元资金撤离美国现货以太坊ETF，使其连续七日处于净赎回状态。

尽管如此，摩根大通指出，自2026年初缓慢启动后，过去两个月内机构在CME重新建立比特币与以太坊期货多头仓位。当前比特币持仓已超越前期峰值，以太坊持仓接近2025年10月高点。趋势跟踪交易者正逐步重建多头头寸，动量信号积极。

报告强调，第三季度ETF资金流与期货持仓双增，构成进入第四季度的有利资金基础。对于离岸永续合约，未平仓头寸与资产市值比虽有回落，但仍高于历史均值，显示杠杆环境依然宽松。

企业购币与矿业策略深度调整

报告认为，相较上半年由企业国库主导的流入模式，第三季度更呈现机构与散户共同驱动特征。其中，公开上市企业仍是主要买家，尤其是Strategy公司在年初快速增持，贡献了大量资金流入。

私营公司国库规模有限，受制于融资渠道不足及对价格波动的敏感性。公共部门则通过普通股发行、债务工具及优先股组合完成融资，且偏好向优先股倾斜，形成持续的利息与分红支付压力。

7月报告曾指出，Strategy公司美元储备从25.5亿美元增至30亿美元，可覆盖约20个月优先股股息，缓解市场对其出售比特币偿债的担忧。分析师建议，若储备能覆盖两至三年股息，则将有效降低强制抛售风险。

在风投领域，2024年以来资本趋于集中，多数流向成熟企业的大规模融资轮次。现金流稳定的基础设施项目更倾向采用债务融资而非股权融资。同时，风投对服务于企业客户的代币化解决方案兴趣上升。

供应端方面，摩根大通估计，2024年比特币矿工净卖出18亿美元，幅度温和。上市矿企成为主要卖方，部分因需为人工智能算力部署筹集资金，主动减持新产币或现有持仓。