币圈界报道：

Strategy连续两周增持比特币，持仓突破84.8万枚

在本周一至周日的交易周期内，Strategy以2150万美元完成250枚比特币的采购，当前持币总量攀升至848,250枚。此次操作为连续第二周小幅吸纳，较前一周334枚的买入量有所回落。

融资结构优化：股票出售与现金支付并行

本次购币资金中，2100万美元通过发行普通股筹集，其余50万美元动用现有现金储备。与此同时，公司斥资1.924亿美元回购STRC优先股，高于此前一周的1.763亿美元。值得注意的是，该笔回购支出约为比特币采购预算的九倍。

流动性储备充足，覆盖债务与分红压力

截至周日，公司持有48.8亿美元的美国储备金，专用于支付优先股股息及债务利息；此外，独立美元现金余额为6.405亿美元，构成稳健的财务缓冲层。

管理层信号释放：‘总有空间容纳更多橙色’

创始人迈克尔·塞勒在周日发布动态称：“总有空间容纳更多橙色”，暗指其持续增持行为。受哥伦布日假期影响，美国证券交易委员会（SEC）暂停运作，相关文件提交出现延迟。市场开盘前，MSTR股价涨幅不足1%，而STRC预计开盘价为99.68美元。

战略转型：从被动持有转向主动调控

自2020年8月进入比特币领域以来，Strategy长期采用单一模式——通过发行股票或可转换债券募集资金，并将绝大部分投入比特币资产。

融资工具多样化：引入多类优先股

2025年起，公司引入STRF、STRK、STRD及STRC等浮动或固定利率优先股，作为核心融资手段。这些工具为比特币采购提供了数十亿美元资金支持。

扩张高峰与成本压力并存

高强度收购持续至2026年。截至当年5月3日，公司持币量达818,334枚，较年初增长22%。第一季度报告披露，仅通过STRC便募集56亿美元，彼时市场被评估为处于熊市阶段。

债务负担加剧：优先股利息成重压

随着价格下行，优先股管理成本显著上升。至2026年中，公司累计欠款约155亿美元于优先股，可转换票据债务约为67亿美元。无论市场走势如何，相关利息与股息均需如期支付。

从增持到减持：资产负债表平衡尝试

2026年5月，公司宣布启动可转换债务纪律性管理，包括有计划地出售部分比特币。第二季度期间，共出售约1,395枚比特币，并同步回购部分债务工具。

净增量微弱：季度表现呈现分化

尽管存在抛售，第二季度仍实现85,296枚比特币的净买入，使总持仓升至约846,000枚。首席财务官指出，经历价格回调后，公司资产负债表得到实质性强化。

第三季度：买卖趋近平衡

第三季度，公司购入7,218枚比特币，同时卖出5,553枚，净增加1,666枚，增幅仅为0.2%。对应价值约1.43亿美元。同期在STRC优先股回购上支出约13.8亿美元。

关键抛售事件引发关注

7月27日至8月2日期间，公司以1.047亿美元出售1,638枚比特币。虽通过MSTR股票募资2.906亿美元，但全部资金未用于新购币。截至该时段，2026年度比特币销售量达5,258枚，创自2020年以来最高纪录。

折价回购逻辑：降低未来股息支出

STRC为浮动利率优先股，设计目标是在接近100美元面值水平交易。当市价低于此水平时，公司可折价回购，从而减少未来支付义务。10月5日，该股份报价为99.45美元，周一预计开盘价为99.68美元。

财务表现亮眼：账面收益超209亿美元

第三季度报告显示，数字资产公允价值实现209.1亿美元收益，反映现有持仓估值变动，非新增购入部分。同时记录递延税费用18.8亿美元。截至9月30日，比特币账面价值达708.2亿美元。

价格锚定：采购均价与市场持平

塞勒在10月5日更新中引用的比特币价格为84,289美元。本周采购平均价格约为每枚86,000美元，与市场实时水平基本一致。

投资者分歧：稳定回报与股东稀释之争

支持者认为，公司在过去18个月从未拖欠股息，第二季度成功削减18%可转换债务，并增强储备金，提升了抗风险能力。

批评声音浮现：利益优先次序受质疑

彼得·希夫等人士指出，公司正优先保障优先股持有人权益，而非普通股股东利益。当前策略下，出售股票换取资金主要用于支付利息与股息，而非扩大比特币仓位。

稀释风险隐现：股本扩张未伴持仓增长

通过增发股票获取资金却未大幅增持比特币，导致股份数量上升但持币比例相对下降。公司已在季报中承认，部分股票收入被用于支付债务成本，进一步加剧了股权稀释担忧。

市场意义转变：机构需求趋于平稳

作为最大机构持币方之一，Strategy不再维持稳定的净买入态势。虽然目前持仓保持在848,250枚，但周度增量仅数百枚。下一阶段的财报披露将揭示其是否回归大规模采购，或继续维持当前的平衡策略。