币圈界报道：

加密产业联名施压SEC：亟需细化代币监管执行细则

随着美国证券交易委员会（SEC）关于“加密资产监管”框架的公众意见反馈窗口临近关闭，行业代表正加速推动关键条款的澄清。本周一，Bitwise资产管理公司与Hyperliquid政策中心分别提交评论信函，聚焦代币是否构成证券、空投行为的法律边界，以及链上交易活动的合规处理方式等核心争议点。

管理人依赖公开信息判定代币属性的迫切需求

Bitwise在10月19日提交的反馈中指出，当前提案未为投资管理人提供清晰、一致的判断依据，尤其是在缺乏发行人内部流程披露的情况下。该公司强调，必须建立一个基于“公开可用信息”的实用标准，使管理人在时间压力下仍能合法评估代币的监管状态。

此外，针对提案中设想的“拟议Form TR”备案机制，Bitwise要求明确管理人何时可信赖该文件，以及在无备案情形下的替代评估路径。这一问题直接影响投资组合构建、信息披露义务及风险敞口控制。

安全港覆盖时序与激励机制保护不足引担忧

Hyperliquid政策中心认为，现行安全港设计存在明显滞后性——其保护效力主要集中在项目后期，难以涵盖早期网络激励阶段。该组织特别呼吁将基于用户参与度的空投纳入豁免范畴，并对代币回购行为提出具体指引。

更关键的是，提案未能界定未注册中介机构能否开展代币交易，也未说明链上协议是否可在无监管确认前提下自由运作。这导致中心化交易所与去中心化平台面临持续的合规模糊地带，可能抑制创新生态发展。

监管权限争议浮现：部分专家主张彻底撤回提案

不同于寻求修订的声音，前SEC执法官员John Reed Stark与杜克大学学者Lee Reiners于10月16日联名致函，强烈建议委员会撤销该提案。他们认为，现有证券法体系已具备足够工具，而新规则可能超出机构法定权限。

二人质疑安全港机制允许发行人自我认证脱离证券监管，可能削弱投资者保护，且易引发司法挑战。若强行推进，恐将面临法院推翻的风险，进而影响监管权威性。

意见期结束后的监管走向成焦点

随着公众反馈通道将于周二正式关闭，SEC将全面评估各方意见。最终决定或涉及修订、通过或撤回原案，但任何实质性规则均需经委员会投票通过。

未来走向的关键在于：监管机构是否会采纳行业诉求，转向更具操作性的规则设计？特别是关于代币分类机制、Form TR使用条件，以及二级市场中介活动的处理方式，将成为观察重点。同时，Stark与Reiners提出的法律风险警告，也可能影响决策层对提案可持续性的判断。