币圈界报道：

Grayscale拓展实物交易机制覆盖四大主流加密资产

Grayscale已在其旗下四只加密货币交易所交易基金中引入实物申购安排，涵盖比特币、XRP、狗狗币及索拉纳。该举措允许符合条件的授权参与者以实际数字资产直接进行基金创建或赎回，跳过传统现金结算流程，显著优化资金流转路径。

核心运营模式变革：从现金结算迈向实物交割

在现行机制下，授权参与者需通过现金注入来换取基金份额，而新方案则实现反向操作——直接交付底层加密资产，由基金发行相应份额。赎回时亦可反向获取原生代币而非等值法币，有效避免因中间转换产生的价格偏差与税务负担。

实物机制对基金架构的关键价值

该模式特别有助于维持基金净值与标的资产价格之间的紧密关联。对于比特币而言，这一设计减少了因区块确认延迟或网络拥堵带来的结算不确定性，同时简化了会计处理流程，增强财务透明度。

目标用户群体与准入限制

实物交易权限仅限于经认证的授权参与者，通常为大型金融机构或持牌经纪商。普通零售投资者无法直接参与创建或赎回过程，但其二级市场交易仍可能受益于更高效的套利机制，从而改善定价准确性。

实施前须知：适用范围与资格条件

目前，实物选项适用于与比特币、XRP、狗狗币和索拉纳挂钩的基金产品，且仅作用于基金层面的创设与赎回环节。个人投资者不得绕过中介直接与基金交互。具体执行细节，包括最小交易篮子规模及合格对手方要求，应以各基金招募说明书为准。

行业演进背景与未来趋势判断

此轮扩展标志着美国加密现货ETF基础设施进入成熟阶段。早期产品多依赖现金结算以应对监管审慎态度，如今实物能力的落地反映出托管、合规与清算体系已具备支撑大规模应用的能力。

尤其对于比特币而言，实物机制使基金结构趋近于黄金等传统大宗商品ETF的运行范式，即以实物资产作为计价基础而非美元代表。这不仅强化了比特币作为机构级资产的地位，也为其成为衡量机构需求的重要指标提供了更精准的工具。

伴随更多竞争者入局，Grayscale正通过布局索拉纳、狗狗币等多元资产类别，巩固其在加密ETF领域的战略纵深。此次升级被视为“新世代数字资产产品”发展的关键一步，进一步推动整个行业向标准化、高效化方向演进。