币圈界报道：

Strategy 两周转向优先股回购，比特币持仓零变动

根据纳斯达克上市公司 Strategy（MSTR）于10月26日提交给美国证券交易委员会的文件显示，在10月19日至25日这一周期内，公司未进行任何比特币增持操作。相反，其全部资金支出均集中于以2.049亿美元价格回购总计2,068,459股可变利率A系列永续展期优先股（STRC）。

资本配置重心转向优先股减量，比特币储备稳如磐石

此次交易是本月第二次跳过比特币购置，使公司持有的比特币数量稳定在848,517枚。每股比特币的成本基础仍为75,446美元，整体持仓市值约为640.2亿美元。与此同时，公司也未启动“按市价发行”股票计划，表明当前现金流分配策略高度聚焦于债务优化与股权结构调整。

优先股回购节奏持续强化，资本效率成核心驱动力

Strategy 在10月12日至18日间已投入1.931亿美元回购STRC，仅用2,210万美元购买267枚比特币；此前一周则分别支出1.924亿美元和2,150万美元。这种显著倾斜于优先股回收的模式，反映出管理层对降低未来利息负担的战略考量。

为何选择回购而非增持？成本与收益的深层权衡

公司总裁Phong Le曾指出，当STRC股价低于100美元时，回购即构成极具吸引力的资本运用方式——通过减少待付股息的本金规模，实现长期财务成本压缩。由于该类股份为非票息型且具永久存续特性，低于面值的赎回直接意味着未来现金流节约。

董事会已于9月将数字信贷证券回购额度翻倍至20亿美元，并在10月19日进一步上调至30亿美元。本次回购后，剩余可用额度为9.568亿美元。此外，公司尚未启用额外批准的10亿美元普通股回购计划。

资金来源与资产负债结构透视

所有回购资金均来自专用于一般用途的“美元现金”账户，其余额已从两周前的6.405亿美元下降至2.424亿美元。而用于支付优先股股息及债务利息的“美元储备”账户仍持有48.3亿美元。两项资金池合计约51亿美元，显示公司流动性管理仍具韧性。

创始人迈克尔·塞勒在社交媒体上基于年化比特币回报率10%、波动率40%以及当前价格81,200美元的假设，估算出公司美元久期为3.4年，同时将STRC的比特币信用利差设定为54个基点，体现其对金融工具定价模型的精细化运营。

重大决策窗口临近，股东投票与指数风险并行

公司普通股股东将于10月28日就一项关键议案进行表决：是否将STRC及其他优先股改为每日派发股息。若获批，首个记录日定于11月1日，首笔支付日为11月2日，年度股息率维持不变。

另一外部变量同样值得关注——MSCI将于11月11日公布新规则下的成分股名单。部分数字资产托管企业可能被剔除出相关指数，尽管Strategy在9月信函中表示此类排除“不会对公司业务造成实质性影响”，但塞勒与Le仍批评此举具有“歧视性”色彩。