币圈界报道：

SoFi三季报超预期：增长引擎分化的深层挑战

10月27日，SoFi Technologies发布2024年第三季度财务报告，实现营收13.9亿美元，净利润达2.41亿美元。业绩表现强劲主要归因于贷款活动创历史新高、消费者借贷需求回暖、存款规模扩大及手续费收入上升，有效对冲了科技板块持续承压的影响。

核心业务增长与结构性失衡并存

尽管整体财务数据亮眼，各业务线的表现却呈现明显割裂。贷款与金融服务板块持续扩张，而科技平台仍受关键客户流失拖累，反映出公司增长模式对特定渠道的高度依赖。

本季度的财务表现进一步揭示，其收入增长高度依赖以存款为支撑的放贷活动以及产生手续费的贷款发起行为。

存款成本优势推动净利差扩张

截至9月底，公司存款总额攀升至513亿美元，单季新增58亿美元。该增长直接助推净利息收入同比上升59%至9.295亿美元，净息差达到6.14%，环比提升16个基点。

这一优势源于资金成本控制。数据显示，公司平均存款利率比同等规模的融资安排低145个基点。管理层估算，基于存款的资金结构每年可节省约7.45亿美元利息支出。

需强调的是，此为年度化成本节约，非当期现金流收益。对于放贷机构而言，更低的资金成本有助于拉大利差空间，并在市场竞争迫使利率下调时提供缓冲能力。

然而，该优势受制于宏观利率环境。若美联储降息，存款成本与贷款收益率可能不同步调整。净息差变动将取决于贷款重定价节奏、存款竞争态势及资产负债匹配情况。同时，降息可能刺激再融资潮，带来新贷款机会，因此不应简单推断利率下行必然提升盈利能力。

贷款发起量激增，但资产留存增速受限

本季度总贷款发起额约为169亿美元，同比增幅达71%。其中个人贷款126亿美元，学生贷款29亿美元，房屋贷款约14亿美元。

快速增长既反映市场需求回升，也体现公司加大向第三方买家出售贷款的策略。平台层面本季度发起约38亿美元贷款，此类交易不纳入资产负债表，仅通过手续费创造收入，从而在不增加信贷风险的前提下拓展业务规模。

尽管如此，该模式仍面临外部依赖风险，收入稳定性取决于机构买家的持续需求，且承保标准与合同履约仍为核心要素。

值得肯定的是，个人贷款年化净核销率从去年同期的2.60%下降至2.26%，显示当前信用质量可控。但随着新发放贷款进入还款周期，未来实际表现仍有待观察。

金融服务强势，科技收入持续收缩

公司各业务单元差异日益显著：

贷款与金融服务：调整后营收达8.074亿美元，同比增长68%；
金融服务：营收5.251亿美元，同比增长25%，受益于银行、投资等产品活跃度提升；
科技平台：营收降至8,740万美元，同比下降24%，主因一家核心客户完成迁移至其他平台所致（剔除影响后，科技营收实际增长18%）。

该部门贡献利润大幅下滑56%至1,420万美元，利润率由28%收窄至16%。平台赋能账户数同比下降11%，至约1.4亿个。

这暴露出其企业级服务的脆弱性：即便剩余客户群仍在扩展，大型客户流失仍会带来实质性收入与利润冲击。该板块亟需证明新客户获取与交易量增长足以填补缺口。

加密采用率飙升，但盈利贡献微弱

SoFi重启加密投资服务后，截至9月底已拥有50.3万加密账户。第三季度加密交易总收入达1.616亿美元，但相关成本高达1.6亿美元，净收入仅163万美元，占毛收入比例不足1%。

该数值占合并营收比重约为0.12%，远未构成盈利支柱。且该数据未扣除运营开支，因此并非真正净利润。2026年前九个月，加密业务累计净收入约367万美元。

目前来看，加密功能更像是一种客户参与工具——使用该服务的用户后续更可能采纳银行或贷款产品。但尚无足够数据验证交叉销售带来的增量价值，故应将其视为用户活跃度指标，而非独立利润来源。

2027年愿景要求盈利质量跃升

管理层将2026年调整后净营收指引上调至约50.4亿美元，年增约40%；预计调整后EBITDA达16.6亿美元，净利润约8.4亿美元，每股收益0.61美元。

初步2027年展望显示，调整后营收目标为64亿美元，调整后EBITDA达22.4亿美元，每股收益0.90美元。这意味着调整后EBITDA利润率将从2026年的32.9%提升至2027年的35.0%，改善约2.1个百分点。

该预测不仅要求收入继续扩张，更强调盈利能力的系统性提升。基于前三季度36.6亿美元的调整后营收，第四季度需达成约13.8亿美元方可达标，与第三季度基本持平，表明全年目标具备可行性。更具挑战的是2027年，届时收入增长预期达27%，基数已显著提高。

第四季度三大观测指标

下一次财报发布将决定本次业绩是否可持续。投资者应重点关注：

净息差走势：6.14%的水平反映良好资金结构，但未来重定价节奏和利率变化可能重塑优势；
信用损失趋势：尽管核销率下降，但贷款规模快速扩张，潜在风险需持续监控；
科技平台利润修复：剔除客户流失影响后营收增长积极，但能否重建盈利模型仍是关键考验。

会员数量与产品持有量虽持续攀升——季度末达1,710万会员与2,670万个产品，年增长率分别为35%与44%，但真正的财务回报取决于公司将流量转化为银行、贷款与科技服务的能力。最新数据显示，银行与贷款领域进展显著，而科技与加密业务的经济模型仍有待验证。随着管理层展望2027年更高利润率，下一阶段的核心挑战在于：如何在不依赖优惠融资条件的情况下实现可持续盈利增长。