币圈界报道：

机构清仓潮退去，真实信徒留下坚守阵地

每日通讯Morning Minute由Tyler Warner撰写，内容为作者个人见解，不代表Decrypt立场。欢迎收看我们的“FOMO HOUR”节目，获取最新市场动态与深度分析。

早安！今日核心资讯如下：

大机构减仓主因并非看空，而是套利空间消失

每季度，美国主要金融机构需向SEC披露其资产配置情况。将2025年10月比特币价格触及峰值前至6月底的数据汇总后可见：在此九个月期间，九家大型对冲基金与银行合计抛售了约6.8万枚比特币的ETF份额，折合市值约54亿美元。其中，Millennium、Brevan Howard、高盛、D.E. Shaw等机构主导了此次撤资，部分实体减持比例高达三分之一，个别已完全退出。

这些操作并非源于对比特币前景的悲观判断。相反，他们通过买入现货ETF并同步在期货市场做空，锁定两者之间的价差收益。只要该价差高于国债利率，即便市场波动，仍可实现稳定回报。

在价格高点前，这一年化价差达到7.9%，高出国债收益率3.9个百分点；但至10月下旬已回落至4.8%，仅略高于国债不到半个百分点。扣除融资成本与交易费用后，Galaxy分析师Alex Thorn估算，实际净利差不足1.5个百分点。“这已不具备操作价值。”

正如其指出：“推动撤离的不是市场方向，而是算术不再有利。”

交易规模萎缩印证策略退场，流动性转移明显

期货市场的数据进一步佐证了这一趋势：相关头寸规模整体收缩近57%。

那么，谁在承接？摩根士丹利财富管理、穆巴达拉投资公司、阿布扎比投资局等主权资本机构以及专业财富管理平台开始进场。超过2,200个未达申报门槛的主体合计增持约2万枚比特币。与此同时，那些规模较小、无需公开持仓的家族办公室、顾问及普通散户，在价格回调49%的情况下，仅削减了6.6%的持有量。

这表明，真正坚定的持币者并未动摇——所谓“美国中产阶级”仍在持续积累。

资金回流迹象显现，牛市基础正在重构

自6月以来，市场已重新吸纳约8.7万枚比特币，且均为直接买入行为，而非复杂的套利结构。

宏观层面亦出现积极信号。美联储虽于周三维持利率不变，但市场预期发生微妙转变：一个月前，交易员预计年底前加息两次的概率为59%；如今已降至零。紧缩预期大幅降温，整体政策路径趋于宽松。

这种转变已在资金流向中体现。10月中旬数据显示净流出9.07亿美元；但截至本周二，整体基本持平，最后八个交易日录得7.24亿美元净流入。

短期投机资本已撤离，长期信念者留下。而这正是新一轮上涨周期的起点。

企业储备与ETF市场动向

Meme Coin Tracker