币圈界报道：

机构清仓潮后：信仰型买家成市场新主力

每日通讯Morning Minute指出，2025年第三季度至10月底期间，九家大型金融机构累计抛售约6.8万枚比特币ETF份额，折合市值达54亿美元。主要参与者包括Millennium、Brevan Howard、高盛及D.E. Shaw等，部分机构减持比例超过三分之一，甚至完全退出。

套利策略失效致多策略团队集体撤退

这些交易并非源于对比特币前景的悲观预期。相反，多数机构在买入现货ETF的同时，在期货市场做空，通过价差获利。然而，当该策略的年化收益从7.9%降至4.8%，并扣除融资与管理成本后，实际回报仅比持有国债高出约1.5个百分点，已不具备经济吸引力。

Galaxy分析师Alex Thorn明确表示：“推动撤离的不是价格波动，而是算术逻辑的终结。”这一判断也得到期货市场的验证——相关头寸规模整体收缩近57%。

资金流向逆转：主权资本与散户成新支撑力量

承接抛售压力的，是摩根士丹利财富管理、穆巴达拉投资公司、阿布扎比投资局等主权级机构，以及大量未被纳入申报体系的家族办公室和富裕投资者。合计2,200个小型申报方增持约2万枚比特币。

值得注意的是，在比特币价格回落49%的背景下，散户群体仅削减持仓6.6%。这表明“美国中产阶级”并未动摇，仍维持相对稳定的投资信心。

自6月以来，市场已重新吸纳8.7万枚比特币，均为直接购买行为，不再依赖套利结构。这种转变标志着资金性质的根本性重构。

货币政策松动为风险资产注入动能

美联储虽维持利率不变，但市场预期已发生微妙变化。此前60%概率预计年底前加息两次，如今已归零。紧缩路径大幅放缓，利好所有风险资产。

十月资金流数据亦显示趋势反转：月初净流出9.07亿美元；截至周二，整体趋于平衡，最后八日实现7.24亿美元净流入。

快钱离场，信念留存。正是这种结构性更替，为新一轮牛市反弹奠定了坚实基础。

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