币圈界报道：

机构撤离潮中，比特币信仰者逆势增持

每日通讯Morning Minute由Tyler Warner撰写，内容代表作者个人观点，不代表Decrypt立场。欢迎收看我们的“FOMO HOUR”节目，为您梳理最新市场脉动。

多策略团队退出主因：套利收益已无吸引力

美国证券交易委员会（SEC）季度申报数据显示，2025年10月比特币触及高点前至6月底期间，九家主要金融机构合计抛售约6.8万枚比特币ETF份额，折合约54亿美元。主导方包括Millennium、Brevan Howard、高盛、D.E. Shaw等，部分机构减持超三分之一，甚至完全清仓。

这些操作并非源于对比特币前景的悲观预期。相反，其策略依赖于现货与期货之间的价差套利——即买入比特币现货，同时在期货市场做空，以锁定无风险利润。只要该价差高于国债收益率，即可实现稳定回报。

此前一年化价差曾达7.9%，显著高于国债水平3.9个百分点。然而至10月下旬，这一差距萎缩至4.8%，仅略高于国债不足半个百分点。扣除融资成本后，Galaxy分析师Alex Thorn估算实际净利仅约1.5个百分点。“这已不足以支撑复杂交易。”

正如其指出：“驱动撤离的不是价格波动，而是数学逻辑的失效。”

交易规模同步收缩，市场结构发生质变

期货市场的数据印证了这一趋势：相关头寸规模整体下降近57%。与此同时，买方力量悄然转移。

摩根士丹利财富管理、穆巴达拉投资公司、阿布扎比投资局等主权基金及高端资产管理机构成为新买家。加上其他未达申报门槛的投资者，总计约2,200家实体增持约2万枚比特币。与此同时，散户与家族办公室虽在价格回落49%的情况下略有减仓，但持仓降幅仅为6.6%。

这表明，真正具备长期信念的参与者并未动摇。

资金回流加速，直接买入取代套利策略

自6月以来，市场已重新吸纳8.7万枚比特币，且均为直接购买行为，不再依赖复杂的跨市场套利机制。

宏观环境转向宽松，风险资产迎来曙光

美联储虽维持利率不变，但市场预期已明显软化。一个月前，交易员预计年底前加息两次的概率为59%；如今已降至零。紧缩预期整体下调一半，利好所有风险资产。

十月资金流向已现拐点：月中净流出9.07亿美元，但截至周二，全月基本平衡，最后八个交易日录得7.24亿美元净流入。

快钱已退场，信念者留下。而历史经验表明，这正是牛市反弹的起点。

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