币圈界报道：

SoFi三季报刷新纪录：贷款扩张驱动增长，板块分化凸显风险

10月27日，SoFi Technologies公布2024年第三季度财务数据，实现营收13.9亿美元，净利润达2.41亿美元。这一成果主要源于贷款活动的显著提升、消费者借贷需求回暖、存款规模扩大以及手续费收入增加，有效对冲了科技板块持续承压的影响。

核心业务呈现两极分化态势

尽管整体财务表现超出预期，但各业务条线发展不均。贷款及金融服务部门加速扩张，而科技平台则因关键客户迁移导致收入萎缩，反映出公司增长模式正面临结构性调整压力。

存款基础构筑利率竞争优势

截至9月底，公司存款总额攀升至513亿美元，季度增量达58亿美元。该增长支撑净利息收入同比增长59%至9.295亿美元，净息差提升至6.14%，环比上季度上升16个基点。

其资金成本优势尤为突出——平均存款利率较同类融资安排低145个基点。管理层估算，此结构每年可节省约7.45亿美元利息支出。尽管非当期利润，但为放贷端提供更强利差空间和定价灵活性，尤其在竞争加剧时更具韧性。

然而，这一优势受制于宏观利率环境。若美联储降息，存款成本与贷款收益率可能不同步下行，净息差变动将取决于重定价节奏、市场竞争及资产负债匹配情况。利率走低或刺激再融资潮，带来新贷款机会，但未必直接转化为盈利提升。

贷款发起量超资产负债表增速

本季度总贷款发起额约为169亿美元，同比增幅达71%。其中个人贷款126亿美元，学生贷款29亿美元，房屋贷款约14亿美元。

快速扩张既反映市场需求回升，也体现公司加大向第三方买家出售贷款的策略。本季度通过平台发起的贷款达38亿美元，此类交易不计入自身资产负债表，仅产生手续费收入，有助于在控制信贷风险的前提下扩大业务规模。

但该模式依赖外部买家持续需求，且信用审核标准与合同责任仍由公司承担。值得注意的是，个人贷款年化净核销率从去年同期的2.60%降至2.26%，表明当前信用质量可控，但后续还款表现仍需观察。

金融服务强劲，科技板块遭遇阵痛

运营板块间差距日益明显：贷款与金融服务营收分别达8.074亿美元（+68%）与5.251亿美元（+25%），后者受益于银行、投资等多元化产品用户活跃度上升。

相比之下，科技平台营收下滑至8,740万美元，同比下降24%。主因是一家大型客户完成系统迁移后终止合作。剔除此因素，实际营收同比增长18%。该部门贡献利润暴跌56%至1,420万美元，利润率由28%收窄至16%；赋能账户数同比下降11%至约1.4亿个。

这暴露了其B2B业务脆弱性：即便存量客户增长，失去头部机构仍会带来实质性收入冲击。未来需验证新客户获取与交易量能否填补缺口。

加密业务热度高，盈利转化率极低

自2025年底重启加密投资服务以来，截至9月底，平台已拥有50.3万加密资产用户。第三季度加密交易总收入达1.616亿美元，但相关成本接近1.6亿美元，仅实现163万美元净收入。

这意味着净收益占毛收入比例不足1.0%，占合并营收比重仅为0.12%。该数字未包含全部运营开支，不具备净利润意义。2026年前九个月累计净收入约367万美元。

虽显示客户参与度提升，但尚未形成可观利润来源。其潜在价值更可能体现在交叉销售：使用加密功能的用户后续采纳银行或贷款服务的可能性更高。但由于缺乏独立追踪数据，现阶段应将加密采用率视为用户粘性指标，而非盈利引擎。

2027年展望要求超越规模扩张

管理层上调2026年调整后净营收指引至约50.4亿美元，年增约40%；预计调整后EBITDA达16.6亿美元，净利润8.4亿美元，每股收益0.61美元。

初步勾勒2027年目标：调整后营收达64亿美元，调整后EBITDA为22.4亿美元，每股收益0.90美元。对应调整后EBITDA利润率将从2026年的32.9%升至35.0%，改善2.1个百分点。

达成目标不仅需收入增长，更需提升利润转化效率。基于前三季度36.6亿美元调整后营收，第四季度需实现约13.8亿美元才能达标，与第三季度基本持平，具备可行性。真正的考验在于2027年——届时收入增长预期达27%，基数已大幅提高。

投资者下阶段三大关注焦点

下一财季财报将检验本次增长是否可持续。重点关注三个维度：

  • 净息差稳定性：当前6.14%的水平得益于有利的资金结构，但存款重定价与贷款利率变化可能改变趋势。
  • 信用风险演变：虽然核销率下降，但贷款发起量激增，未来信用表现需持续监测。
  • 科技平台复苏迹象：剔除离职客户影响后营收增长积极，但需看到盈利能力重建的明确信号。

公司目前拥有1,710万会员与2,670万个金融产品，年增长率分别为35%与44%。客户基础持续扩大为收入增长奠定基础，但最终回报取决于将流量转化为银行、贷款及科技服务的能力。最新数据显示，其在银行与贷款领域进展显著，而科技与加密业务的经济模型仍有待优化。随着管理层提出2027年更高利润率目标，接下来的关键是证明盈利增长可延续，而不依赖不断宽松的融资条件。