币圈界报道：

Coinbase实现盈利逆转：非交易收入成关键支撑

在经历连续三个季度的亏损后，Coinbase于2026年第三季度首次实现正向盈利，交出了一份超出预期的财务答卷。本季度总营收为12.2亿美元，虽同比下滑35%，但净利润飙升66%至7.19亿美元，展现出显著的成本控制能力与收入结构优化成果。

核心业务韧性显现：订阅与预测市场贡献近半收入

在首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗的战略引领下，Coinbase持续推进非交易型金融服务布局。其中，付费订阅产品与预测市场平台成为本季度最亮眼的增长极，合计贡献了总净收入的49%。

Coinbase One会员体系在本季度达到历史峰值，用户规模同比增长24%。数据显示，该类客户人均创收是普通用户的3.5倍，账户余额高出4.2倍，长期留存率提升超过50%。

其预测市场板块发展迅猛，年化营收已突破2亿美元大关。自上线以来，该平台实现季度复合增长率82%，每日活跃交易者数量持续攀升，单季增幅超60%。

公司财务官Alesia Haas指出：“这些新兴服务使我们在不同市场周期中具备更强的抗风险能力。”不过，当前交易相关收入仍是主要支柱，分析师普遍认为其仍面临周期性波动带来的挑战。

USDC持有量创新高，稳定币收入显著跃升

随着市场对美元稳定币需求持续升温，Coinbase在本季度迎来稳定币业务的爆发式增长。平台平均持有的USDC余额达220亿美元，较去年同期增长49%，创下历史新高。

受此推动，本季度稳定币相关收入增至3.7亿美元，高于第二季度的2.92亿美元。公司表示，这一增长主要源于资产规模扩大与利率上行，但部分收益被客户将资金移出平台的趋势所抵消。

尽管稳定币业务已成为重要的收入补充，其表现仍高度依赖利率环境和用户持币意愿，存在一定的外部敏感性。

整体来看，Coinbase在全球加密货币现货与衍生品交易中的市场份额达到10.7%。过去两年间，衍生品交易量年均复合增长率高达179%，进一步巩固其行业地位。

费率下调引发盈利模式担忧

面对Robinhood等低费率对手的激烈竞争，Coinbase近期主动下调部分高频交易者的手续费。此举虽有助于吸引用户，但也引发业内对其长期盈利能力的忧虑。

Mizuho Securities分析师Dan Dolev表示：“这可能预示着行业整体利润率开始下行。”

此前，公司通过差异化定价策略——对零售散户加价、向专业交易员提供折扣——有效维持了手续费收入。如今随着费率压缩趋势显现，这种平衡机制正面临考验。

VanEck数字资产主管Matthew Sigel指出，若无法将活跃交易行为转化为可持续收入，整个生态系统的可持续性将受到威胁。尤其对于长期依赖零售端高额费用的平台而言，费率趋近于零的风险尤为突出。

未来路径：多元化能否真正破局？

展望下一阶段，市场对Coinbase多元化战略的前景分歧明显。摩根大通看好代币化资产、支付系统及Base链网络的发展潜力，认为其具备广阔上升空间；而巴克莱银行则保持谨慎，认为现有新业务尚不足以弥补对零售交易与USDC收入的依赖。

总体而言，尽管本季度业绩显示转型初见成效，但新业务是否能形成独立收入支柱，仍有待时间验证。其在稳定币普及度、预测市场深度以及区块链基础设施建设方面的进展，将成为决定其能否在下一轮市场下行周期中保持盈利的关键变量。