币圈界报道：

SoFi三季报展现结构性增长：贷款引擎发力，科技板块承压

10月27日，SoFi Technologies发布2024年第三季度业绩，实现营收13.9亿美元，净利润达2.41亿美元。这一成果主要源于创纪录的贷款发放量、消费者借贷需求回暖、存款规模扩张以及手续费收入上升，有效对冲了科技业务板块持续疲软的影响。

核心业务增长呈现明显割裂态势

尽管整体财务数据表现强劲，但各业务线发展不均。贷款与金融服务板块加速扩张，而科技平台因关键客户迁移至其他系统，导致收入下滑，反映出其在客户依赖性上的脆弱性。

财报进一步揭示，公司当前增长高度依赖以存款为基础的贷款发放模式，以及通过中介渠道获取的手续费收入，而非自持资产带来的长期收益。

存款成本优势推动净息差改善

截至9月底，公司存款总额达513亿美元，季度新增58亿美元。该增长支撑了净利息收入同比增长59%至9.295亿美元，净息差提升至6.14%，较上季度扩大16个基点。

管理层指出，其平均存款利率比替代融资工具低145个基点，估算每年可节省约7.45亿美元利息支出。此成本优势有助于增强放贷利差，并在利率下行周期中维持定价灵活性。

然而，该优势受制于宏观利率环境。若美联储降息，存款成本与贷款收益率可能不同步调整，净息差变动将取决于重定价节奏、市场竞争及资产负债结构。同时，降息或刺激再融资需求，带来新贷款机会，因此不能简单推断利率下降必然利好盈利能力。

贷款发起规模远超资产负债表扩张

本季度总贷款发起额约为169亿美元，同比增幅达71%。其中个人贷款126亿美元，学生贷款29亿美元，房屋贷款约14亿美元。

这部分增长既体现消费者信贷需求回升，也反映公司加大向第三方买家出售贷款的策略。平台层面发起的38亿美元贷款不纳入自身资产负债表，可在规避信用风险的前提下获取稳定手续费收入。

虽然该模式降低了资本占用，但仍面临买方需求波动和承保标准执行的压力。值得注意的是，个人贷款年化净核销率由去年同期的2.60%降至2.26%，显示近期信用质量可控，但后续还款表现仍待观察。

金融服务扩张与科技收入双重背离

运营板块间差异日益凸显：贷款与金融服务调整后营收达8.074亿美元，同比增长68%；金融服务收入5.251亿美元，同比增长25%，受益于银行、投资等多元化产品用户活跃度提升。

反观科技平台，营收下滑至8,740万美元，同比下降24%。主因是一家大型机构客户完成迁移后终止合作。若剔除该影响，实际营收增长18%。该部门贡献利润大幅萎缩56%至1,420万美元，利润率从28%收窄至16%。平台赋能账户数同比下降11%至约1.4亿个。

这暴露了其商业模式的短板：即便剩余客户群持续增长，失去重要机构客户仍将对收入与利润造成实质性冲击。部门亟需验证新客户获取与交易量能否填补缺口。

加密货币采用率攀升，盈利转化仍处早期阶段

重启加密投资服务以来，截至9月底，公司已拥有50.3万加密产品持有者。第三季度加密交易总收入达1.616亿美元，但相关成本接近1.6亿美元，仅留下163万美元净收入。

这意味着净收益占毛收入比例不足1%，占合并营收比重仅为0.12%。该数据未扣除全部运营费用，非最终净利润。2026年前九个月累计净收入约367万美元，表明客户参与度提升，但尚未形成可观利润来源。

其潜在价值更可能体现在交叉销售：使用加密功能的用户后续更可能开通银行账户、申请贷款等。但由于缺乏独立数据支持，现阶段应将加密采用率视为客户黏性指标，而非核心利润引擎。

2027年目标设定更高门槛：从规模扩张转向盈利深化

管理层将2026年调整后净营收指引上调至约50.4亿美元，同比增长约40%；预计调整后EBITDA达16.6亿美元，净利润约8.4亿美元，每股收益0.61美元。

初步2027年展望显示，调整后营收有望达到64亿美元，调整后EBITDA达22.4亿美元，每股收益0.90美元。调整后EBITDA利润率预计将从2026年的32.9%提升至35.0%，改善约2.1个百分点。

达成目标不仅需要收入增长，更要求利润转化效率提升。基于前三季度36.6亿美元调整后营收，第四季度需实现约13.8亿美元才能达标，与第三季度基本持平，具备可行性。真正考验在于2027年——在基数大幅提高背景下，仍需实现27%的增长，挑战显著。

下阶段财报需紧盯三大关键信号

下一次财报将帮助判断本次业绩是否具备可持续性。投资者应重点关注：

  • 净息差稳定性：当前6.14%的水平得益于低成本存款，但未来重定价节奏与市场变化可能改变优势格局。
  • 信用损失趋势：尽管核销率下降，但贷款规模快速扩张，后续违约风险需持续监控。
  • 科技平台盈利能力修复：剔除流失客户后的营收增长积极，但需看到利润回升的明确信号。

公司期末会员数达1,710万，产品总量2,670万个，年增长率分别为35%和44%。客户基础扩大为收入提供潜力，但最终回报取决于将流量转化为高利润金融服务的能力。最新财报显示，银行与贷款领域进展显著，而科技与加密业务的经济模型仍有待成熟。随着管理层提出2027年更高利润率预期，未来核心任务是证明盈利增长可延续，而不完全依赖有利的资金成本环境。