币圈界报道：

Coinbase实现季度盈利逆转，新兴业务驱动增长引擎

在经历前三个季度的持续亏损后，Coinbase于本季度首次实现盈利，交出了一份令人瞩目的财务答卷。尽管总营收为12.2亿美元，同比下滑35%，但净利润飙升66%至7.19亿美元，展现出强大的成本控制与结构优化能力。

核心收入结构持续优化，非交易类服务占比过半

在首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗的战略引领下，公司正加速推进业务多元化布局，以降低对单一交易收入的依赖。本季度，包括订阅服务在内的非交易型产品贡献了总收入的49%，成为关键增长支柱。

Coinbase One付费用户数在2026年第三季度创历史新高，同比增长24%。该群体不仅人均创收是普通用户的3.5倍，账户余额规模达到其4.2倍，且长期留存率高出50%以上，凸显其高价值属性。

与此同时，公司的预测市场平台发展迅猛，年化营收已突破2亿美元，季度复合增长率高达82%，日活交易者数量每季度增幅超60%。

CFO Alesia Haas指出：“订阅模式与预测工具使我们在不同市场周期中更具韧性。”然而，当前仍需警惕其收入结构对加密交易波动的高度敏感性。

USDC持有量创新高，稳定币收入跃升至3.7亿美元

受市场对美元稳定币需求激增影响，Coinbase在本季度持有的USDC平均余额达220亿美元，较去年同期增长49%，创下历史纪录。

这一趋势直接推动稳定币相关收入攀升至3.7亿美元，高于第二季度的2.92亿美元。公司表示，收入增长主要得益于资产规模扩大及利率上行，但部分增量被客户将资金转移至平台外所抵消。

尽管稳定币业务为公司提供了重要的收入补充，但其表现仍高度依赖利率环境和用户持币意愿，存在潜在波动风险。

数据显示，第三季度全球交易量份额提升至10.7%。在现货与衍生品领域，过去两年的年均复合增长率（CAGR）达到179%，进一步巩固其行业地位。

费率竞争加剧，盈利能力面临长期挑战

面对来自Robinhood Markets等低费率平台的竞争压力，Coinbase近期采取措施降低活跃交易者的手续费。此举虽有助于吸引用户，但也引发业界对其长期收益模式的忧虑。

Mizuho Securities分析师Dan Dolev表示：“这可能是行业费率下行趋势的开端。”

此前，公司曾通过差异化定价策略——向零售散户加价、向高频交易者提供折扣——有效维护了手续费收入。但随着市场竞争白热化，这种定价优势正逐步减弱。

VanEck数字资产主管Matthew Sigel警告称，若无法将高频交易行为转化为可持续收入，整个生态系统的健康度将受到冲击。他特别指出，长期以来依赖零售端高费率的商业模式，在费率压缩常态化背景下将变得异常脆弱。

未来路径分化：多元化成效尚待验证

展望未来，市场对Coinbase多元化战略的前景分歧明显。摩根大通看好代币化金融、支付系统及Base底层网络的发展潜力，认为其具备巨大增长空间；而巴克莱银行则持谨慎态度，认为现有新业务尚不足以弥补对零售交易与USDC收入的依赖。

总体来看，尽管本季度业绩显示多元化初见成效，但新业务能否形成足够体量以抵御下一波市场下行周期，仍是未解之题。其在稳定币普及、预测市场拓展及区块链基础设施建设方面的进展，将成为决定其长期盈利能力的核心因素。