币圈界报道：

SoFi三季度业绩创纪录：增长引擎分化显现隐忧

10月27日，SoFi Technologies发布2024年第三季度财务报告，实现营收13.9亿美元，净利润达2.41亿美元。该成绩主要归因于贷款活动创历史新高、消费者借贷需求回暖、存款规模扩大及手续费收入上升，有效对冲了科技板块持续承压的影响。

核心业务表现呈现明显割裂

尽管整体财务数据表现强劲，但各业务线发展态势迥异。贷款与金融服务板块加速扩张，而科技平台则持续受主要客户流失拖累，反映出公司增长结构的结构性不均衡。

本季度财报进一步揭示，公司收入高度依赖以存款为支撑的放贷模式以及产生手续费的贷款发起活动，凸显其商业模式对特定资金渠道和交易环节的高度敏感性。

存款成本优势驱动净利差提升

截至9月底，SoFi存款总额攀升至513亿美元，单季新增58亿美元。这一增长显著推动净利息收入同比增长59%至9.295亿美元，净息差达到6.14%，环比提升16个基点。

关键在于资金成本控制。公司披露其平均存款利率较可比融资安排低145个基点，管理层估算此结构每年可节省约7.45亿美元利息支出。这一优势虽非当期直接利润，但为贷款收益提供缓冲空间，并在利率下行周期中增强定价灵活性。

然而，该优势受制于宏观利率环境。若美联储降息，存款成本与贷款收益率可能不同步调整，净息差走势将取决于重定价节奏、市场竞争及资产负债匹配情况。同时，降息或刺激再融资需求，为新贷款发起创造机会，因此不能简单预判利率下降将自动利好盈利能力。

贷款发起量激增，但资产留存增速受限

本季度总贷款发起额约为169亿美元，同比增幅高达71%。其中个人贷款126亿美元，学生贷款29亿美元，房屋贷款约14亿美元。

快速增长既源于消费者信贷需求回升，也得益于向第三方买家出售贷款的策略拓展。平台端本季促成约38亿美元贷款，此类交易无需承担全部到期风险，仅通过手续费获取收益，使公司在不增加资产负债表负担的前提下扩大业务规模。

但该模式仍存在依赖外部买家的结构性风险，且承保标准与合同履约仍是核心保障。值得肯定的是，个人贷款年化净核销率由去年同期的2.60%降至2.26%，显示当前信用质量可控，但后续还款表现仍需持续观察。

金融服务扩张与科技收入萎缩形成反差

各业务单元间差距日益显著：贷款与金融服务营收达8.074亿美元，同比增长68%；金融服务板块营收5.251亿美元，年增25%，受益于银行、投资等多元化产品活跃度提升。

相比之下，科技平台营收下滑至8,740万美元，同比下降24%。主因是一家大型机构客户完成迁移后退出合作。若剔除该影响，科技业务实际营收增长18%。该部门贡献利润骤降56%至1,420万美元，利润率从28%收窄至16%。平台赋能账户数同比下降11%，至约1.4亿个。

这暴露了其企业级服务的脆弱性——即便基础客户群仍在扩展，失去关键大客户即会对收入与利润造成实质性冲击。该板块亟需证明新客户获取与交易量增长足以弥补现有缺口。

加密业务热度高但盈利微薄

自2025年底重启加密投资服务以来，截至9月底，SoFi已拥有超50万加密产品持有者。第三季度加密交易总收入达1.616亿美元，但相关成本接近1.6亿美元，净收入仅剩163万美元，占毛收入比例不足1.0%。

此项净收入占合并营收比重仅为0.12%。值得注意的是，该数字未计入运营开支，因此并非真正净利润。2026年前九个月累计净收入约367万美元，表明虽然用户参与度提升，但尚未构成实质性利润来源。

其潜在价值可能体现在交叉销售效应：使用加密功能的客户更可能转向银行、贷款等其他金融产品。但由于缺乏独立数据支持，目前应将加密采用率视为客户活跃度指标，而非新的盈利支柱。

2027年目标要求盈利效率跃升

管理层将2026年调整后净营收指引上调至约50.4亿美元，预计年增长率约40%；调整后EBITDA达16.6亿美元，净利润约8.4亿美元，每股收益0.61美元。

初步2027年展望显示，调整后营收有望突破64亿美元，调整后EBITDA达22.4亿美元，每股收益达0.90美元。据此推算，调整后EBITDA利润率将从2026年的32.9%提升至35.0%，改善约2.1个百分点。

这意味着公司不仅需扩大收入规模，更要提高利润转化效率。基于前三季度36.6亿美元的调整后营收，第四季度需达成约13.8亿美元方可达成全年目标，与第三季度基本持平，显示目标具备现实可行性。真正的挑战在于2027年，届时收入增长预期为27%，基数已大幅抬升。

投资者应聚焦三大关键指标

下一次财报将有助于判断本季度表现是否可持续。投资者应重点关注：

  • 净息差稳定性：当前6.14%的水平反映有利资金结构，但未来受存款重定价与贷款利率变动影响，趋势可能改变。
  • 信用风险演变：尽管核销率下降，但贷款发起量激增背景下，未来信用表现需持续跟踪。
  • 科技平台盈利能力修复：剔除离职客户后营收增长积极，但需验证其能否重建利润贡献能力。

相较于会员数量（1,710万）与产品总数（2,670万）的年增35%和44%，这些指标更具决策参考价值。客户基数扩大为增长奠定基础，但最终回报取决于公司将流量转化为银行、贷款及科技服务盈利能力的能力。最新数据显示，银行与贷款领域进展显著，而科技与加密业务的经济模型仍有待完善。随着管理层提出2027年更高利润率目标，接下来的核心挑战是证明盈利增长可延续，而不必依赖不断优化的资金条件。