币圈界报道：

上市公司比特币持仓逼近130万枚，融资机制面临结构性挑战

当前已有180家上市公司累计持有约130万枚比特币，占全球供应量的6.2%。然而，Bitfinex在最新分析中提出关键质疑：若投资者对折价发行的优先股需求持续走弱，将可能阻碍企业未来以证券形式筹集资金购买比特币的能力。

头部企业占据主导地位，战略布局差异显现

MicroStrategy（现称Strategy）以848,517枚比特币的持仓量占据企业总持币量近三分之二，成为最大单一买家。截至10月29日，其优先股STRC收盘于99.34美元，略低于100美元面值。与此同时，另一主要参与者Strive在10月中旬完成新一轮采购，增持6,182枚，总持仓达43,000枚。

优先股工具与现金流管理的平衡难题

Bitfinex指出，策略公司正依赖优先股为比特币购置提供资金支持，同时试图维持此类证券对收益型投资者的吸引力。核心风险在于：若市场要求过高折扣，将导致融资成本上升，甚至迫使企业在面临股息支付压力时被迫出售比特币资产。

调整分红周期以降低市场波动性

为缓解除息日前后股价剧烈波动，Strategy股东于10月28日批准修订案，允许每日记录分红。根据提交至SEC的Form 8-K文件，新机制将于11月1日正式启用，其他系列股票如STRF、STRK和STRD预计于2027年1月1日起跟进。此前，每月分红曾引发约49个基点的跌幅，调整为每两周一次后降至36个基点，进一步转向每日分配有望继续压缩波动幅度。该举措仅改变支付频率，不增加整体股息金额。

Strive先行实施每日分红，优先股结构清晰

总部位于达拉斯的Strive自6月起已对SATA优先股实行每日分红，领先于同行。SATA为可变利率高级优先股，初始股息率13%，目标价格100美元；其下级优先股SATS则固定年利率15%。清算顺序上，债权人优先于所有优先股，而SATA持有人又高于SATS，普通股股东排最后。

10月，Strive以每股90美元发行700万股SATS股份，募资约6.3亿美元。尽管发行价低于票面价值，但此并非财务困境信号——因Strategy早期发行STRC时亦以90美元起步。据10月26日提交的文件显示，该公司在10月17日至23日期间以平均82,732美元/枚（含费用）购入6,182枚比特币，持仓从36,818枚升至43,000枚。截至同日，现金及等价物达5.044亿美元，较一周前增长显著，并持有505,000股STRC，估值约5,020万美元。

分红结算规则影响实际到账时间

Strategy强调，每日分红记录日与实际到账日之间存在时间差。根据规定，每个日历日均为记录日，但通过存管信托公司（DTC）清算的股份，非交易日的记录日将顺延至前一交易日。例如，11月6日至8日的分红共享同一周五记录日与除息日，并于周一（11月9日）统一支付。在T+1结算周期下，周五买入者将错过三笔分红，而卖出者仍可保留权利。对于非DTC渠道持有的股份，处理方式可能有所不同。