币圈界报道：

比特币长期估值路径分化：从激进到审慎的双重图景

当前市场对比特币未来十年的定价前景呈现显著分裂。Bitwise发布的基准情景预测显示，到2036年比特币价格有望触及约160万美元，其核心假设为年化复合增长率达34.3%。与此相对，摩根资产管理则采用更为稳健的10%年化回报率模型，虽未直接公布目标价，但基于相同起点计算，十年后估值约为21.7万美元。

三种情景下的估值推演：从悲观到乐观的阶梯式路径

Bitwise构建了三类情境模型以评估比特币长期潜力。在悲观情形下，2036年价格预计为130,686美元，复合年增长率仅为4.6%；基准情景设定价格为1,599,766美元，对应34.3%的年均增长；而乐观场景则预示价格将突破366万美元，年化增速高达46%。该模型并非简单外推，而是通过估算比特币可能渗透的多个市场总规模，并分配其潜在份额，最终除以2100万枚最大供应量得出结论。

价值存储主导：82%估值依赖单一假设

模型中最具决定性的因素来自“价值存储”领域。Bitwise预计黄金与比特币共同构成的市场将从31.1万亿美元扩张至109.8万亿美元，若比特币占据其中25%份额，则将带来约27.45万亿美元的价值流入。此部分贡献占整体估值的81.7%，意味着约82%的最终价格高度依赖于该假设的实现程度。

敏感性测试揭示预测脆弱性

CryptoSlate进行的模拟表明，若全球价值存储市场仅达50万亿美元且比特币占有25%份额，价格将降至88.8万美元；若份额仅为10%，估值则进一步下滑至53.1万美元。这些非正式测试凸显了160万美元目标对采纳深度和市场份额的高度敏感性。

保守路径背后的现实考量

摩根资产管理采取更谨慎立场，其长期模型设定10%年化回报率与55%年化波动率。尽管未公开发布目标价，但基于复利计算可得约21.7万美元结果。该行认为，高波动性与传统资产相关性不足仍是比特币纳入主流投资组合的主要障碍。其假设并非看跌，而是反映对增长速度的克制预期。

160万与21.7万之间的认知鸿沟

两者差距逾七倍，根本原因在于对未来采纳形态的预判不同。Bitwise设想比特币成为大规模机构配置的核心资产，可能在投资组合中占比1%-5%，并逐步替代部分黄金职能；而摩根资产则认为其发展仍处于早期阶段，波动性持续存在，机构配置比例有限。因此，这场估值之争本质上是对比特币能否演变为全球性价值载体的根本性分歧。