币圈界报道：

SoFi季度业绩创纪录：增长引擎分化凸显结构性挑战

10月27日，SoFi Technologies发布第三季度财务报告，实现营收13.9亿美元，净利润达2.41亿美元。这一成果主要归功于贷款活动的激增、消费者借贷需求回暖、存款规模扩大以及手续费收入上升，有效对冲了科技板块的疲软表现。

核心业务动能不均：贷款扩张与科技退潮并行

尽管整体数据表现强劲，各业务线的发展态势差异明显。贷款与金融服务板块持续加速，而科技平台则持续受制于关键客户转移带来的收入萎缩。

本季度的财务表现揭示了公司增长高度依赖由存款支撑的放贷活动及高费率贷款发起模式，反映出其盈利结构的集中特征。

低成本存款构建利率护城河

截至9月底，公司存款总额达513亿美元，季度新增58亿美元。该增长推动净利息收入同比攀升59%至9.295亿美元，净息差升至6.14%，环比提升16个基点。

SoFi指出，其平均存款利率较同类融资工具低145个基点，由此形成的年度化成本优势预计可达7.45亿美元。此差异有助于拓宽利差空间，并在市场竞争加剧时增强定价灵活性。

然而，这一优势受利率环境制约。若美联储降息，存款成本与贷款收益率可能不同步调整，净息差走势将取决于重定价节奏、竞争压力及资产负债配置。同时，利率下行或刺激再融资需求，带来新贷款机会，因此不能简单推断降息将直接提升盈利水平。

贷款发起量飙升，但资产留存受限

本季度总贷款发起额约为169亿美元，同比增长71%。其中个人贷款126亿美元，学生贷款29亿美元，房屋贷款约14亿美元。

快速增长部分源于向第三方买家出售贷款的策略。平台本季度为外部机构发起贷款约38亿美元，此类交易可产生手续费收入而不需承担全部信用风险，从而实现发起规模扩张而资本占用可控。

尽管如此，该模式仍面临外部需求波动与承保标准的压力。值得注意的是，个人贷款年化净核销率从2.60%降至2.26%，显示当前信用表现尚属稳定，但后续还款期的实际违约情况仍有待观察。

金融服务强势，科技板块遭遇结构性打击

运营部门间反差日益加深：贷款与金融服务板块分别录得8.074亿与5.251亿美元营收，同比增长68%和25%。后者受益于银行、投资等多元化产品用户活跃度提升。

相比之下，科技平台营收跌至8,740万美元，同比下降24%，主因是一家大型客户完成迁移后终止合作。剔除该因素后，科技业务实际增长18%。该部门贡献利润大幅缩水56%至1,420万美元，利润率由28%收窄至16%。平台赋能账户数同比下降11%至约1.4亿，反映客户粘性面临考验。

这暴露了其B2B模式的脆弱性——即使基础客户群仍在扩展，单一大客户的流失即可造成实质性冲击。未来需验证新客户获取与交易量能否弥补现有缺口。

加密业务热度高，但盈利贡献微乎其微

自2025年底重启加密服务以来，截至9月底，公司已拥有50.3万加密产品持有者。第三季度加密交易总收入达1.616亿美元，但相关成本高达1.6亿美元，仅留下163万美元净收入。

这意味着净收益占毛收入比例不足1%，占合并营收比重仅为0.12%。上述数字未计入全部运营开支，非最终净利润。2026年前九个月累计净收入约367万美元，表明客户参与度提升，但尚未形成可观利润来源。

其潜在价值或体现在交叉销售效应：使用加密功能的用户更可能转向银行或贷款服务。但由于缺乏独立数据支持，目前应视其为用户活跃度指标，而非新的核心盈利支柱。

2027年目标设定：超越收入增长，迈向可持续盈利

管理层将2026年调整后净营收预期上调至约50.4亿美元，年增幅约40%；预计调整后EBITDA达16.6亿美元，净利润8.4亿美元，每股收益0.61美元。

初步2027年展望显示，调整后营收有望突破64亿美元，调整后EBITDA达22.4亿美元，每股收益0.90美元。据此测算，调整后EBITDA利润率将从2026年的32.9%提升至35.0%，改善约2.1个百分点。

该预测要求公司不仅扩大收入，更要提高利润转化效率。基于前三季度36.6亿美元的调整后营收，第四季度需达成约13.8亿美元才能达标，与第三季度基本持平，目标具备现实可行性。真正考验在于2027年——届时收入增速预期达27%，基数已显著抬升，增长质量更为关键。

下阶段财报关注三大核心指标

下一次财报将检验本次表现是否具备持续性。投资者应重点关注：

  • 净息差稳定性：当前6.14%的水平得益于有利资金结构，但未来存款重定价与贷款收益率变动可能改变趋势。
  • 信用损失演变：尽管核销率下降，但快速扩大的贷款规模意味着未来潜在违约风险需密切监控。
  • 科技平台盈利能力修复：剔除大客户影响后营收已显增长，但需观察其是否能重建利润贡献能力。

公司期末会员数达1,710万，产品总数2,670万个，年增长率分别为35%与44%。客户基数持续扩大为收入提供潜力，但财务回报最终取决于能否将用户行为转化为可盈利的金融产品服务。最新数据显示，银行与贷款领域进展显著，而科技与加密业务的经济模型仍待完善。随着2027年更高利润率目标提出，公司下一阶段的核心任务是证明其盈利扩张具有可持续性，而非依赖优惠的资金条件维持增长。