币圈界报道：

SoFi三季报创纪录：结构性增长与潜在风险并行

10月27日，SoFi Technologies发布第三季度业绩，实现营收13.9亿美元，净利润2.41亿美元。这一表现主要由贷款活动激增、消费者借贷需求回暖、存款规模扩大及手续费收入上升共同推动，有效对冲了科技板块的疲软态势。

核心业务呈现显著分化趋势

尽管整体财务数据表现强劲，但各业务线发展不均衡。贷款与金融服务板块持续扩张，而科技平台因关键客户转移导致收入下滑，反映出其对单一客户的高度依赖性。

财报进一步揭示，公司当前的增长模式高度依赖于以存款为基础的贷款发放机制以及高手续费的贷款发起活动，构成其盈利的核心支柱。

存款结构优化带来资金成本优势

截至9月底，公司存款总额达513亿美元，季度新增58亿美元。该增长直接推动净利息收入同比提升59%至9.295亿美元，净息差达6.14%，环比提升16个基点。

管理层指出，其平均存款利率较同类融资安排低145个基点，按年化估算可节省约7.45亿美元利息支出。此项优势虽非当期现金收益，却显著增强了放贷利润率，并在利率下行周期中提供缓冲空间。

然而，这一优势受制于宏观利率环境。若美联储降息，存款成本与贷款收益率可能不同步调整，净息差变动将取决于重定价节奏、市场竞争及资产负债匹配情况。同时，降息也可能刺激再融资需求，为新贷款创造机会，因此不能简单推断利率下调必然削弱盈利能力。

贷款发起量飙升，但资产留存受限

本季度总贷款发起额约为169亿美元，同比增长71%。其中个人贷款126亿美元，学生贷款29亿美元，房屋贷款14亿美元。

这一增长既反映市场需求回升，也体现公司加大向第三方机构出售贷款的策略。通过平台发起的38亿美元贷款不纳入自身资产负债表，仅产生手续费收入，使公司在不承担全部信用风险的前提下扩大业务规模。

尽管如此，该模式仍面临买家需求波动和承保质量挑战。值得肯定的是，个人贷款年化净核销率从2.60%降至2.26%，显示当前信用风险可控。但未来随着更多新借款人进入还款阶段，实际违约情况仍需持续跟踪。

金融服务扩张与科技收入萎缩形成反差

各部门业绩差异日益突出：贷款与金融服务营收达8.074亿美元，同比增长68%；金融服务板块营收5.251亿美元，同比增长25%，源于银行、投资等产品用户活跃度提升。

相比之下，科技平台营收降至8,740万美元，同比下降24%。主因是一家大型客户完成迁移后退出合作。若剔除该影响，科技业务实际营收增长18%。该部门贡献利润大幅下滑56%至1,420万美元，利润率从28%收窄至16%。平台账户数同比下降11%至约1.4亿个。

这凸显出其B2B业务的脆弱性——即便客户基数扩大，失去重要机构客户仍会引发实质性收入与利润冲击。未来能否通过新客户获取与交易量提升弥补缺口，是关键考验。

加密业务热度高但盈利几乎为零

自2025年底重启加密服务以来，截至9月底，公司已拥有50.3万加密产品持有者。第三季度加密交易总收入达1.616亿美元，但相关成本接近1.6亿美元，仅实现163万美元净收入。

这意味着净收入占比仅为毛收入的1.0%，占合并营收比例不足0.12%。且该数字未扣除运营费用，远非净利润。2026年前九个月累计净收入约367万美元。

虽然加密采用率上升表明客户参与度增强，但其对财务报表贡献极小。潜在价值或体现在交叉销售：使用加密功能的用户更可能后续申请银行账户、贷款等服务。然而，目前缺乏数据支持其增量收益，故应视作客户行为指标而非盈利引擎。

2027年展望要求盈利质量同步提升

管理层上调2026年调整后净营收预期至约50.4亿美元，年增速约40%；预计调整后EBITDA达16.6亿美元，净利润8.4亿美元，每股收益0.61美元。

初步规划显示，2027年调整后营收目标为64亿美元，调整后EBITDA达22.4亿美元，每股收益0.90美元。据此，调整后EBITDA利润率将从2026年的32.9%升至35.0%，提升2.1个百分点。

实现此目标不仅需要收入增长，更需将更大比例收入转化为利润。基于前三季度36.6亿美元的营收，第四季度需达成约13.8亿美元方可达标，与第三季度基本持平，显示全年目标具备可行性。但2027年27%的高增长基数更具挑战性，考验可持续性。

下季度三大核心观测点

即将到来的财报将验证三季度表现是否具有持续性。投资者应重点关注三项指标：净息差走势、信用损失趋势以及科技平台利润修复进展。

当前净息差为6.14%，反映良好资金结构，但存款重定价与贷款收益率变化可能改变其优势。个人贷款核销率虽下降，但快速扩张后的信用表现仍待检验。科技板块剔除离职客户后营收增长积极，但重建盈利能力仍是关键信号。

公司会员数达1,710万，产品数量2,670万个，年增长率分别为35%与44%。客户基础扩大为增长提供潜力，但最终回报取决于将流量转化为银行、贷款及科技服务的能力。最新成果显示，银行与贷款领域进展显著，而科技与加密业务的经济模型仍有待完善。随着管理层预测2027年利润率进一步提高，下一阶段挑战在于证明盈利增长能脱离优惠融资条件独立维持。