币圈界报道：

摩根士丹利降级Coinbase：盈利预期走弱致目标价大砍

摩根士丹利更新对Coinbase的投资观点，将其股票评级从‘同等权重’下调至‘减持’，并同步将目标股价由258美元大幅下修至120美元。此举主要基于加密市场交易活动持续低迷以及公司收入增长动能不足，预计将在中期内对盈利能力构成显著压力。

盈利反弹预期趋于保守，市场信心持续承压

分析师Michael Cyprys表示，当前市场对利润回升的期待正逐步降温。其指出，交易行为萎缩、收入指引弱化，叠加Binance事件引发的监管与运营不确定性，共同促使机构调整判断。作为全球领先的综合性金融机构，摩根士丹利在资产配置与宏观研判方面具有广泛影响力。

随着用户活跃度维持低位，且收入可预见性下降，平台核心商业模式面临严峻考验，进一步削弱了对短期盈利修复的乐观预期。

早盘交易中，Coinbase股价下挫2.3%至140.25美元，延续上周近10%的跌幅。尽管加密资产价格出现反弹，但交易量未随之回升，凸显出依赖手续费收入的交易所仍处于结构性挑战之中。

未来营收与盈利展望被深度修正

该行对财务指标作出显著下调：2027年收入预测削减28%，调整后EBITDA展望则压缩47%；2028年收入预估减少18%，调整后EBITDA亦下滑25%。目前预计到2028年，公司标准化EBITDA将达24亿美元，较2025年原预测值低约14%。

估值方面，摩根士丹利将企业EBITDA倍数由20倍调降至12倍，反映出对未来现金流稳定性的审慎态度。这一变化不仅体现经营前景弱化，也映射出加密行业波动加剧与长期趋势不明朗的现实。

报告认为，新业务拓展短期内难以弥补核心交易收入的下滑态势，整体增长动能仍显不足。

财报表现不佳加剧下行风险

此次评级下调紧随Coinbase发布的第三季度业绩公告。数据显示，当季总营收为12.2亿美元，同比下滑35%，环比基本持平，未能展现复苏迹象。

其中，交易收入同比下降44%至5.9亿美元，订阅与服务类收入下滑20%至5.7亿美元。整个季度内，加密市场交易量下降10%，价格波动率创下近年最低水平，表明即便资产价格上涨，用户参与热情仍未有效恢复。

第四季度前景未见明显改善

Coinbase对四季度的指引同样缺乏亮点。截至10月25日，交易收入约为1.65亿美元。公司预计订阅与服务收入将在5.5亿至6.3亿美元区间。

此外，调整后运营费用预计将升至10.1亿至11.6亿美元，高于第三季度的9.75亿美元。全年费用预测已上调至41.5亿至43亿美元之间，显示出成本控制压力仍在加大。