币圈界报道：

Evernorth股票每股XRP敞口远低于市场预期，估值存疑

尽管公司宣称持有约4.73亿枚XRP作为国库储备，但对其股权结构的深入拆解揭示，当前流通股所对应的每单位资产敞口仅为5.9枚XRP。这一数据与市场普遍认知的‘每股18枚’存在显著偏差，反映出投资者在购买XRPN时承担了远高于其底层资产价值的溢价。

基础计算误导源于未纳入全部权益单位

加密分析师BullRunners在社交媒体平台发布的一份财务剖析中指出，若仅以2609万流通股为基准，将4.73亿枚XRP平均分配，确实可得出每股18枚的数字。然而，该模型忽略了其他构成公司控制权的股份形式。

据披露，Ripple持有的可转换工具对应约2300万股，而由Arrington Capital管理的基金关联约3100万股。叠加这些非流通但具有潜在所有权的单位后，有效权益总量上升至约8000万股。重新计算显示，每股实际拥有约5.9枚XRP。

资产积累路径与早期股东行为揭示估值风险

分析显示，公司的XRP储备来源多元：其中1.27亿枚来自Ripple，2.11亿枚由Arrington资本主导的基金提供，剩余8400万枚则通过募资以均价2.54美元购入。

当以1.29美元计价时，这部分采购的实际价值较其账面成本低近半，反映早期投资存在显著折价。此外，原空壳公司Armada在10月2日曾触及53美元峰值，但在合并前，约八成股东选择以10.58美元赎回股份，随后股价回落至15.06美元，跌幅达72%。

未来稀释压力与锁定协议到期带来不确定性

潜在的股份扩张风险不容忽视。分析指出，约2900万股可能因认股权证、员工激励计划及与Cantor Fitzgerald的合作协议而新增。公司计划在股价高于资产净值时增发新股以提升每股持仓，但若在低估状态下发行，则会稀释现有股东权益。

同时，公司拟通过将XRP借予机构或投放至去中心化借贷平台获取收益，虽有望产生利息回报，但也引入了对手方信用风险。关键节点在于2027年4月9日，届时约5500万股及相关单位的锁定期将结束，可能引发大规模抛售压力。