摘要：Circle第三季度业绩受ARC代币预售推动，收入增长显著，但核心储备金收益下滑。公司正加速向多元生态转型，面临利率下行与竞争加剧双重压力。
币圈界报道：
ARC预售成关键支柱，驱动Circle季度营收跃升
在稳定币业务之外，Circle通过其原生代币ARC的预售实现了1.82亿美元的收入确认，成为本季度业绩增长的核心引擎。该收入有效缓解了旗舰产品USDC储备金回报下降带来的压力。
多元化收入结构初现成效，传统模式承压
公司公布的稀释后每股收益达0.84美元，较去年同期的0.64美元实现提升。总收入与储备金收入同比增长17%，达到8.65亿美元。然而，若剔除ARC相关收入，整体营收反而低于上年同期水平。
利率环境恶化拖累储备金回报
尽管USDC流通量同比上升8%至739亿美元，但其支撑资产的平均收益率下降61个基点至3.5%，导致储备金收入同比下降8%至6.576亿美元。美联储虽于9月加息25个基点至3.75%-4%，但仍低于一年前的4%-4.25%区间，持续压制收益表现。
新生态布局提速，支付网络逐步落地
Circle于2025年5月启动支付网络（CPN），旨在连接跨境结算的金融机构。其底层区块链Arc计划于2026年9月16日上线主网，原生代币ARC将承担网络安全与治理职能。随着2027年向权益证明机制过渡，交易费用将以USDC结算，为平台创造新的经济循环。
Open Standard推出的Open USD已于9月30日在Solana链上线，获Coinbase、万事达卡、Shopify、Stripe及Visa等机构支持。该模式将管理费扣除后的储备收益分配给合作伙伴，为机构提供更灵活的参与路径，对USDC形成直接挑战。
收益结构深度重构，未来依赖新生态
若不计入ARC预售贡献，公司总收入与储备金收入降至6.83亿美元，同比下滑约8%。调整后EBITDA虽同比增长85%至3.17亿美元，但剔除代币收入后仅约1.35亿美元，较去年的1.71亿美元下降21%。
组织优化同步推进，聚焦战略执行
为匹配新业务节奏，Circle已启动涉及约5%员工的结构性调整，旨在使团队架构与当前战略重点保持一致。首席财务官Jeremy Fox-Geen预计2027年将实现支付网络的实质性收入转化。首席执行官Jeremy Allaire强调，公司正构建一个由稳定币、支付系统与区块链应用共同驱动的互联生态，每个新增参与者都将增强平台整体价值。
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