币圈界报道：

SoFi三季度财务表现强劲，但结构性挑战浮现

10月27日，SoFi Technologies发布2024年第三季度财报，实现营收13.9亿美元，净利润达2.41亿美元。该成绩主要由贷款活动激增、消费者借贷需求回暖、存款规模扩张及手续费收入上升共同推动，有效对冲了科技业务板块的持续疲软。

相较去年同期，公司营收增幅达44%，净利润跃升73%，稀释每股收益为0.18美元，略超市场预期的0.17美元。受此利好影响，企业上调全年业绩指引，并首次披露2027年初步战略展望。消息公布后，盘前股价应声上涨约9%。

核心业务动能分化，增长依赖特定引擎

尽管整体数据表现优异，但各业务线之间的差异日益凸显。贷款与金融服务板块呈现加速扩张态势，而科技平台则因关键客户迁移导致收入萎缩，反映出业务结构的不均衡。

本季度的财务表现揭示出，公司增长高度依赖于以存款为基础的贷款发放以及面向第三方的贷款发起模式，而非自持资产的长期收益积累。

存款规模扩张支撑净利差提升

截至9月底，SoFi的总存款余额达到513亿美元，单季增加58亿美元。这一增长显著提升了净利息收入，使其同比上升59%至9.295亿美元。同期净息差扩大至6.14%，环比提升16个基点。

其资金成本优势尤为突出——平均存款利率较可比融资安排低145个基点。管理层估算，该结构每年可节省约7.45亿美元利息支出。此项节约属于年度化效益，非当期直接利润，但在竞争性降息环境中提供重要缓冲空间。

然而，若美联储开启降息周期，存款成本与贷款收益率可能不同步调整。净息差走势将取决于贷款重定价节奏、存款市场竞争强度及资产负债结构匹配度。同时，利率下行或刺激再融资潮，带动新贷款需求，为放贷活动创造机会。因此，不能简单预判利率下降必然利好盈利能力。

贷款发起量远超资产负债表扩张速度

本季度总贷款发起额约为169亿美元，同比增长71%。其中个人贷款126亿美元，学生贷款29亿美元，房屋贷款约14亿美元。

快速扩张既源于消费需求回升，也得益于向第三方机构出售贷款的策略。平台本季度为外部买家发起约38亿美元贷款，此类交易可在不承担全部信贷风险的前提下获取手续费收入，从而实现发起规模扩张而无需同步增加资产负债表负担。

不过，该模式仍面临市场需求波动和承保质量的潜在压力。值得肯定的是，个人贷款的年化净核销率从去年同期的2.60%降至2.26%，显示当前信用风险可控。但未来随着更多新借款人进入还款阶段，实际表现仍需持续观察。

金融服务提速，科技板块遭遇断崖式下滑

各业务单元间的反差愈发显著：

贷款与金融服务：调整后营收达8.074亿美元，同比增长68%；金融服务收入5.251亿美元，同比增长25%，受益于银行、投资等产品活跃度提升。

科技平台：营收降至8,740万美元，同比下降24%。主因是一家核心客户完成平台迁移后终止合作。剔除该影响后，科技业务实际营收增长18%。该部门贡献利润大幅下滑56%至1,420万美元，利润率从28%收窄至16%。平台赋能账户数同比下降11%至约1.4亿个。

这暴露了其B2B业务的脆弱性：即便存量客户仍在增长，失去大型机构客户仍会对收入与利润造成实质性冲击。能否通过新客户引入和交易量提升弥补缺口，成为关键考验。

加密货币采用率攀升，但盈利贡献微乎其微

SoFi重启加密投资服务以来，截至9月底已拥有50.3万名相关用户。第三季度加密交易总收入达1.616亿美元，但对应交易成本高达1.6亿美元，仅实现163万美元净收入。

这意味着净收入占比毛收入不足1.0%，占合并营收比例仅为0.12%。该数据未计入运营费用，非真正净利润。2026年前九个月累计净收入约367万美元，表明当前仍处于客户吸引阶段。

其价值更可能体现在交叉销售潜力上：使用加密功能的用户后续更可能开通银行账户、申请贷款等服务。但由于缺乏独立数据支持，现阶段应将加密采用率视为用户参与度指标，而非盈利增长支柱。

2027年目标设定更高，盈利转化成关键考验

管理层将2026年调整后净营收预期上调至约50.4亿美元，年增速约40%；预计调整后EBITDA达16.6亿美元，净利润约8.4亿美元，每股收益0.61美元。

初步2027年展望显示，调整后营收将达64亿美元，调整后EBITDA为22.4亿美元，每股收益0.90美元。调整后EBITDA利润率预计将从2026年的32.9%提升至35.0%，改善约2.1个百分点。

这一预测意味着公司不仅要扩大收入规模，还需提高利润转化效率。基于前三季度36.6亿美元调整后营收，第四季度需实现约13.8亿美元才能达成全年目标，与第三季度基本持平，表明目标具备可行性。但2027年27%的增长基数已显著抬高，挑战更为严峻。

下阶段三大关键指标需重点关注

下一次财报将有助于判断本季度表现是否可持续。投资者应聚焦以下三方面：

净息差：6.14%的水平反映良好资金结构，但未来重定价行为与贷款利率变化可能改变其优势地位。

信用损失趋势：尽管核销率下降，但快速扩张的贷款规模要求对后续违约情况保持高度警惕。

科技平台盈利能力修复：剔除流失客户后营收转正，但重建利润能力仍是核心议题。

当前公司会员总数达1,710万，产品持有量2,670万个，年增长率分别为35%与44%。客户基础持续扩大为收入增长奠定基础，但最终回报取决于将流量转化为银行、贷款及科技服务的盈利能力。最新数据显示，银行与贷款领域进展显著，而科技与加密业务的经济模型仍有待验证。随着管理层提出2027年更高利润率目标，未来挑战在于证明盈利增长可持续，而非依赖有利的资金环境。