币圈界报道：

矿企转型阵痛期股价重挫，VanEck揭示市场误判根源

投资机构VanEck分析认为，近期比特币矿企在向人工智能数据中心转型过程中所经历的市值下滑，并未真实反映其内在经营状况。数据显示，该类企业在10月份平均市值蒸发达35%，但这一跌幅更多源于投资者情绪与主题混淆，而非实际运营能力退化。

市场将多元技术环节误植为单一投资逻辑

VanEck指出，投资者倾向于将从事不同阶段AI基础设施建设的企业视为同质化标的。其中，依赖大规模借贷购置高性能图形处理单元（GPU）的公司，如CoreWeave，因利息负担加重而引发信用疑虑。这种担忧迅速扩散至拥有稳定电力供应和土地资源的原矿工企业。

尽管核心业务模式存在差异，但市场却将融资结构复杂度与资产质量混为一谈，导致包括Hut 8与Core Scientific在内的能源服务提供商也遭受连带抛压。

能源接入优势凸显，转型矿企具备独特溢价空间

该机构强调，从挖矿转向提供算力基础设施的公司，正将其已有的电网连接、土地使用权及长期能源协议转化为关键竞争力。随着新电站并网周期延长，可再生能源接入点日益稀缺，这使得现有能源容量成为稀缺资源。

VanEck进一步表示，即便存在信贷压力，多数大型数据中心租赁合同依然有效执行，持续产生可预测现金流。因此，当前股价水平与潜在收益之间存在明显背离，但此评估仅为机构观点，不构成价格修复保证。

值得注意的是，目前仍面临挑战的因素包括客户付款延迟、项目交付延期、高额债务成本以及日益严格的能源监管政策，这些仍是矿业公司在转型中不可忽视的风险变量。

*本文不构成投资建议。