币圈界报道：

矿企转向AI基础设施引发估值错位，基本面未现根本性变化

投资机构VanEck分析认为，近期部分比特币矿企因布局人工智能数据中心而出现的股价剧烈波动，并未真实反映其内在经营状况。数据显示，该类公司在10月份平均市值蒸发达35%。

市场将多元业务板块错误归类为单一投资主题

VanEck指出，投资者在评估相关企业时，未能区分运营于AI产业链不同环节的公司属性差异。其中，以租赁高性能图形处理单元（GPU）为主的公司所面临的融资成本上升问题，已波及到原本专注于电力供应与数据中心建设的矿企。

例如CoreWeave等企业依赖高杠杆获取昂贵算力设备，随之而来的利息负担加剧了市场对其偿债能力的忧虑。这一情绪传导至同样具备能源资源优势的Hut 8和Core Scientific等企业，导致整体板块被系统性低估。

能源基础设施与算力租赁的风险特征存在本质区别

然而，该机构强调，两种商业模式的风险敞口并不对等。从挖矿转向数据中心服务的企业，正将其既有的电网接入权、土地资源与长期能源合约转化为对AI客户的价值输出。

VanEck认为，未来制约AI算力扩张的核心瓶颈可能并非芯片本身，而是能否快速获得稳定且充足的电力供应。随着新电网并网周期延长，现有能源容量的稀缺性正在提升，或可形成溢价支撑。

此外，尽管信贷环境趋紧，但多数大型数据中心租赁协议仍处于有效执行状态。这些长期合同所保障的现金流预期，目前尚未在股价中得到充分体现。不过，该观点仅为机构内部研判，并不预示价格必然反弹。

当前，包括客户付款延迟、项目延期、高负债成本以及日益严格的能源监管政策，仍是矿业企业在转型过程中不可忽视的挑战因素。

*本文不构成投资建议。