币圈界报道：

链上衍生品首次获美监管背书：个股永续合约正式落地

一种源自离岸加密交易平台、经由$Hyperliquid深度优化的金融工具，如今已获得美国监管机构的正式认可。11月3日，美国商品期货交易委员会（CFTC）确认，个股永续合约可在合规框架下于受监管的美国交易所启动交易。该消息迅速引发市场关注，HYPE代币价格应声走高，短期波动区间维持在81至82美元之间，涨幅约2%。本次调整的核心在于产品定位、合规路径及对Hyperliquid生态的深远影响。

CFTC审批的关键条款与监管归属

根据CFTC主席迈克尔·塞利格（Michael Selig）披露，相关合约已通过《第40.3条条例》为期45天的审查流程，未遭任何异议。这些合约被划归为“证券期货”类别，依据2000年《商品期货现代化法案》设立，从而实现CFTC与美国证券交易委员会（SEC）的双重监管覆盖。这意味着只有同时在两部门注册的交易所方可上线此类产品，确保了投资者保护机制的前置性。

目前，Kalshi已公布计划，将推出涵盖苹果、特斯拉等55家上市公司共计58个永续合约品种。Coinbase、Bitnomial以及OG.com亦正积极准备接入，形成新一轮合规入场潮。

股票永续合约的本质与运行机制

永续合约（Perpetual Future，简称“Perp”）是一种无固定到期日的金融衍生品。其核心设计是避免传统期货需定期展期的复杂操作，转而采用每数小时结算一次的资金费率机制，以维持合约价格贴近标的股票的实时现货水平。交易者可借此获取杠杆化的多空头寸，实现全天候交易，并规避交割日期带来的不确定性。

尽管该模式在加密领域已有多年应用，据DeFiLlama统计，过去一个月内永续合约总交易量已突破6300亿美元。此前，美国投资者仅能通过离岸或非受监管平台参与此类交易，此次突破打破了地理与合规壁垒。

Hyperliquid为何成为行业焦点？

当前链上股票永续合约的主要流动性集中于Hyperliquid平台。依托其HIP-3架构，外部开发者可自主部署去中心化市场，其中最大项目trade.xyz即运营着股票与指数类永续合约。在监管决定前，Hyperliquid旗下股票与商品市场的总持仓规模约为41亿美元。

其与华尔街的深层联结并非偶然：洲际交易所集团（ICE），即纽约证券交易所母公司，已投资trade.xyz，并明确表达希望基于Hyperliquid基础设施构建24/7美国期货交易系统。此外，特朗普总统曾在8月公开表示，CFTC正推进将Hyperliquid纳入联邦监管体系。该平台政策团队长期推动“证券期货”分类，此次获批正是其游说成果的体现。

监管准入对Hyperliquid是利好还是挑战？

这一事件具有双重属性。一方面，受监管交易所的入场将提供更强的合规保障和用户信任，削弱美国用户使用去中心化平台的动机，而Hyperliquid仍对美国用户实施地理限制，可能面临客户流失风险。另一方面，监管背书验证了永续合约模式的可行性，若未来由ICE等巨头基于其技术架构拓展业务，该链有望从原本无法触达的合规交易量中分得可观手续费收入。

公告发布后，HYPE代币价格稳定于81至82美元区间，上涨约2%，首个关键支撑位设于78.4美元，反映市场情绪偏谨慎乐观。

当前存在两大法律障碍。首先，芝加哥商业交易所集团（CME Group）于6月向CFTC提起诉讼，质疑比特币永续合约的性质——认为其无到期日且支付资金费的特性更符合“互换合约”，而非传统期货，主张应由SEC主导管辖。其次，11月3日，由Cboe、Citadel Securities及健康市场协会联合发起的资本市场联盟（Capital Markets Alliance）在纽约提出诉讼，要求撤销股票永续合约的批准决定。若法院支持原告，整个监管框架或将被推翻。

与此同时，代币化股票领域的竞争日趋激烈：SpaceX与特斯拉已加入亚马逊阵营，反对OKXICE推出其股份代币化产品的计划。这反映出华尔街虽乐于采纳加密领域的交易机制，却对加密资产直接掌控其核心资产持高度警惕态度，形成“技术接纳但资本排斥”的矛盾局面。